20180827-申万宏源-交运一周天地汇_油运9月有望喜迎上行期_关注申通估值修复机会及圆通预期差_13页_1mb

文档总结

核心内容

本文档是申万宏源交运团队于2018年8月27日发布的行业研究报告，主要分析交通运输行业在8月20日至26日期间的市场表现与未来趋势，涵盖航运、航空、快递、铁路、港口等多个子行业。报告强调行业正处于周期底部，具备投资机会，并对重点公司进行盈利预测与估值分析。

主要观点

航运行业

• 油运：8月淡季结束，9月有望迎来上行期，伊朗制裁将加剧运力紧缺，建议左侧布局，关注中远海能、招商轮船。
• 外贸集运：运价维持高位，尤其是美线运价超去年旺季高点，但贸易战和美元加息带来不确定性，建议关注Q4运价底部及龙头公司定价策略。
• 干散货航运：BDI指数周下降1.5%，但四季度预期运价有望突破2000点，建议关注基本面改善带来的估值修复机会。

快递行业

• 申通快递：业务量增速恢复，成本端改善，建议关注其估值修复机会。
• 圆通速递：业务量同比增长28.61%，网络优化效果显著，成本下降9.32%，具备持续增长潜力。
• 德邦股份：作为零担之王，未来有望成为大件快递领域的顺丰。
• 顺丰控股：新业务占比提升至16%，带动业务量增速提升至35%，尽管短期毛利率承压，但长期盈利有望改善。
• 韵达股份：业务量增速持续跑赢行业，具备长期投资价值。

航空行业

• 人民币汇率“逆周期因子”重启，航空成本压力缓解。
• 7月航空需求保持高位，尤其是东方航空座公里收入增速领先，预计旺季表现优于其他航司。
• 建议重点推荐东方航空，关注中国国航。

铁路行业

• 大秦铁路：7月运量增长6.91%，业绩稳健，低估值高股息，建议买入。
• 广深铁路：18H1利润增长28.58%，土地资产盘活加速，建议低位布局。
• 铁龙物流：特种箱发运量及沙陂铁路运量高速增长，值得关注。

港口行业

• 上港集团：业务稳健，建议关注。
• 日照港：吞吐量确定性上行，建议底部布局。

关键信息

行业市场表现

• 上周交通运输行业指数上涨1.27%，低于沪深300指数2.96%。
• 子行业中，公交板块涨幅最大（3.64%），机场板块涨幅最小（0.22%）。
• CCBFI指数上涨1.9%，CCFI指数上涨1.1%，BDI指数下降1.5%。

个股推荐

• 中远海能：底部确认，左侧布局。
• 德邦股份：当下零担之王，未来有望成为大件快递领域的顺丰。
• 东方航空：业绩增速回升，预期差最大。
• 韵达股份：业务量增速持续大幅跑赢行业。
• 日照港：估值构建安全边际，基本面确定性向上。
• 大秦铁路：业务稳健，低估值高股息。

投资评级

• 股票投资评级：
  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

风险提示

• 经济增速低于预期；
• 班轮公司开启价格战。

附注

• 本报告由申万宏源证券有限公司发布；
• 证券分析师承诺独立、客观地出具报告，不因报告内容获得任何补偿；
• 投资者应自行评估投资风险，不应仅依赖投资评级作出决策；
• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。