20260301-国金证券-交通运输产业行业研究_伊朗封锁霍尔木兹海峡利好油运_化工涨价看好化工物流_18页_2mb

报告摘要

本报告由国金证券交通运输组分析师郑树明与霍泽嘉发布，主要分析了2026年2月21日至2月27日期间交通运输板块的市场表现及行业基本面状况，重点讨论了航运、航空、铁路、公路、快递及化工物流等子板块的走势与前景，并提出了相应的投资建议与风险提示。

交运指数表现：上周交运指数上涨3.3%，跑赢沪深300指数（1.1%）2.2个百分点，排名14/29。
子板块表现：
- 航运板块：涨幅最大，达11.9%。
- 机场板块：跌幅最大，达-1.8%。
个股表现：
- 周涨幅前五：招商轮船（+33.2%）、中远海能（+21.4%）、招商南油（+16.1%）、嘉友国际（+13.8%）、北部湾港（+13.0%）。
- 周跌幅前五：海汽集团（-5.3%）、海南机场（-5.1%）、南方航空（-3.4%）、中国东航（-3.4%）、春秋航空（-3.1%）。

集运市场：整体下行趋缓，春节前货盘仍有支撑，春节后需警惕货盘减少风险。中长期来看，运价中枢或有下滑趋势。
油运市场：
- 原油运输指数BDTI收于1756.4点，环比+2.2%，同比+91.5%。
- 成品油运输指数BCTI收于811.2点，环比-7.8%，同比+12.0%。
干散货运输：
- BDI指数为2123.8点，环比+2.9%，同比+91.6%。
- 分船型来看，BCI、BPI、BSI均有不同幅度上涨。
港口数据：
- 2025年12月沿海港口货物吞吐量为9.86亿吨，同比+3.77%。
- 外贸货物吞吐量为4.92亿吨，同比+11.64%。
- 重点港口集装箱吞吐量为559.3万标箱，同比+0.8%。

航空景气度：航空行业拐点向上，客座率高企支撑票价向好，12月部分航司创历史新高。
春运表现：景气度依然向好，2026年1月民航旅客量为6299万人次，同比-2.9%。
RPK与ASK：
- RPK较2019年增长：国航+35%、东航+26%、南航+24%、春秋+50%、吉祥+53%。
- ASK较2019年增长：国航+26%、东航+12%、南航+14%、春秋+34%、吉祥+38%。
2026年1月数据：
- RPK较2024年增长：国航+3%、东航-1%、南航-3%、春秋+6%、吉祥-6%。
- ASK较2024年增长：国航-1%、东航-4%、南航-1%、春秋+4%、吉祥-8%。
油价与成本：
- 布伦特原油期货结算价为72.48美元/桶，环比+1.00%，同比-0.74%。
- 国内航空煤油出厂价为5334元/吨，环比-4.3%，同比-12.7%。
汇率影响：
- 美元兑人民币中间价为6.9228，环比-0.3%，同比-3.5%。
- 人民币兑美元汇率2026Q1环比-1.9%。
机场表现：
- 旅客吞吐量较2019年增长：上海机场（浦东）+11%、白云机场+23%、深圳机场+33%。
- 飞机起降架次较2019年增长：上海机场（浦东）+7%、白云机场+18%、深圳机场+23%。

铁路表现：
- 2025年12月全国铁路客运量为3.23亿人次，同比+8.52%。
- 铁路旅客周转量为1015.6亿人公里，同比+5.96%。
- 铁路货运量为4.5亿吨，同比-2.60%。
- 铁路货物周转量为3203.45亿吨公里，同比-1.71%。
公路表现：
- 2025年12月全国公路货运量为37.97亿吨，同比+0.62%。
- 公路货物周转量为6905.57亿吨公里，同比+0.79%。
- 高速公路货车通行量为992.4万辆，环比-70.58%，同比-79.56%。
- 公路运营主体股息率高于十年期国债收益率（1.7740%），板块配置性价比高。

快递行业：
- 2025年12月快递业务收入1388.7亿元，同比增长0.7%。
- 快递业务量182.1亿件，同比增长2.3%。
- 单票收入为7.63元，同比下降1.6%。
2026年1月数据：
- 快递业务收入：顺丰-1.8%，韵达+18.0%，圆通+23.8%，申通+43.3%。
- 快递业务量：顺丰+4.2%，韵达+10.8%，圆通+29.8%，申通+25.6%。
物流行业：
- 化工品价格看涨，利好化工物流。
- 中国化工产品价格指数（CCPI）为4041点，同比-8.1%，环比持平。
- PX开工率93.25%，同比+1.9%。
- 甲醇开工率87.4%，同比+11.9%。
- 乙二醇开工率66.2%，同比+6.3%。
- 危化品物流底部企稳，运价趋于稳定，预计化工景气度回升将带动需求。