20180917-申万宏源-交运一周天地汇_伊朗船队停运征兆已现推荐布局油运_大秦非理性超跌建议低位切入_13页_1mb

2018年9月17日申万宏源交运行业研究报告总结

核心内容

本报告重点分析了交通运输行业的市场表现与估值水平，对航运、航空、快递、铁路等子行业进行了深入研究，并提出了相应的投资建议。

主要观点

1. 航运行业

• 油运：伊朗船队出现停运征兆，预计未来6周运力卸货完毕后可能闲置，关注其对油运板块的影响。中美石油天然气贸易可能增加，利好油轮板块，推荐中远海能和招商轮船。
• 外贸集运：欧线旺季结束，当前运价处于低位，建议关注Q4淡季运价底部验证后的抄底机会。
• 干散货航运：BDI指数受VLOC密集交付影响持续下跌，但11月旺季可能带来反弹，建议关注反弹幅度。
• 市场表现：上周航运板块上涨，但BDI指数周下跌8.3%至1366点，需警惕市场情绪波动。

2. 航空行业

• 需求强劲：8月各大航司客座率提升，东航和南航客座率接近86%，需求保持强劲。
• 票价与收入：客座率和票价维持高速增长，供需改善方向未变。东航座公里收入增速持续领先，预计全年座收增速领涨三大航。
• 投资建议：推荐东方航空，建议关注中国国航，因汇率预期企稳、油价不确定性降低，航空板块有望反弹。

3. 快递行业

• 行业增长：1-8月快递业务量同比增长27.2%，需求端仍保持强劲，尤其实物网上零售额增长显著。
• 价格趋势：8月快递单价同比下降2.6%，但跌幅逐渐缩小。Q4旺季运价环比增长值得期待。
• 投资建议：建议关注申通快递、圆通速递、德邦股份及顺丰控股。其中申通快递有望迎来估值修复，圆通速递业绩增速上行，德邦股份为大件快递龙头，顺丰控股具备长期投资价值，韵达股份表现优异。

4. 铁路行业

• 运量与业绩：大秦铁路8月运量小幅下滑，但全年运量继续上行，当前估值低，股息率高，建议低位布局。
• 政策支持：“公转铁”政策推进，铁路运力招标开始落实，利好铁路货运及集疏港港口。
• 投资建议：推荐大秦铁路、广深铁路、日照港等，关注其基本面改善及估值修复机会。

关键信息

1. 市场表现

• 上周交通运输行业指数下跌0.88%，跑赢沪深300指数0.37个百分点。
• 子行业表现：机场板块上涨最大（0.80%），航空板块下跌最大（-3.10%）。

2. 数据回顾

• 航空：7月民航客运量同比上升11%，货邮运输量同比上升8%。
• 机场：上海机场、深圳机场、白云机场、厦门空港旅客吞吐量均同比上升。
• 航运：BDI指数周下跌8.3%至1366点，但11月旺季可能反弹。
• 港口：8月全国主要港口货物吞吐量同比上升5%，外贸货物吞吐量同比上升1%，集装箱吞吐量同比上升4%。
• 铁路：7月铁路客运量同比上升9.86%，货运量同比上升8.74%，货物周转量同比上升9.59%。

3. 投资建议

• 个股推荐：

  • 中远海能（买入）：底部确认，左侧布局。
  • 德邦股份（买入）：零担之王，未来大件快递领域的顺丰。
  • 东方航空（买入）：业绩增速回升，预期差最大。
  • 韵达股份（买入）：业务量增速持续大幅跑赢行业。
  • 日照港（买入）：估值构建安全边际，基本面确定性向上。
  • 大秦铁路（买入）：业务稳健，低估值，高股息。

• 行业推荐：看好快递、铁路、航运、航空等行业。

风险提示

• 经济增速低于预期：可能影响整体运输需求。
• 班轮公司开启价格战：可能导致运价进一步下行。

附：重点研究报告摘要

行业研究

• 油运有望触底，快递持续成长，航空不确定性减弱。
• 美国主动提议与中国贸易谈判，油轮板块受益。
• “公转铁”政策进一步推进，利好铁路货运及港口。
• 沙特增产与伊朗制裁促油运复苏，政策引导铁路需求。

公司研究

• 大秦铁路：上半年利润增长7.48%，全年业绩高位稳健。
• 上港集团：18H1利润同比增长0.41%，主业放缓但金融贡献利润。
• 东方航空：供需改善拉动座收，成本控制高效。
• 中远海控：外贸跑赢马士基等龙头公司。
• 中远海能：业绩符合预期，推荐左侧布局。
• 铁龙物流：特种箱业务稳步发展，清算改革带来利润增长。
• 南方航空：座公里收入止跌回升，汇率冲击无损内在价值。
• 韵达股份：成本领先策略筑牢持续领先基本盘。
• 建发股份：18H1利润增长27%，房地产利润有望释放。
• 上海机场：非航收入占比提高，长期趋势向好。
• 顺丰控股：传统业务稳定，新业务拓展前景广阔。
• 圆通速递：业务量增速修复与成本改善持续验证。
• 宁沪高速：业绩稳步增长，房地产利润待释放。
• 广深铁路：上半年利润增长28.6%，土地资源盘活加快。
• 日照港：18H1吞吐量稳增6.62%，基本面改善逻辑初步验证。

信息披露

• 本报告由申万宏源证券有限公司发布，分析师具备证券投资咨询执业资格。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断并承担投资风险。

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（±5%）、减持（弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：看好（超越市场）、中性（持平）、看淡（弱于市场）。

法律声明

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