20180528-申万宏源-交运一周天地汇_航运开征燃油附加费_旺季涨价诉求强烈运价或超预期_14页_876kb

文档总结

核心内容概述

本报告为申万宏源研究于2018年5月28日发布的行业分析，重点聚焦交通运输行业的市场表现与投资机会，涵盖航运、航空、铁路、快递、公路及港口等子行业。报告指出，尽管部分子行业如机场板块表现不佳，但整体交运行业指数上涨，航运、航空、物流等板块表现较好。同时，报告提出多个投资建议，强调旺季前布局、政策利好及行业基本面改善。

主要观点与关键信息

1. 航运市场

• 燃油附加费上涨：达飞、地中海等航运公司已开征燃油附加费，旺季提价诉求强烈，运价或超预期。
• 美国固体废物出口解禁：有助于提升美线回程货装载率，利好航运需求。
• 伊朗制裁影响：有效运力下降，与油运旺季重合，运价有望超预期。
• BDI指数：本周下跌15.4%，但中长期复苏逻辑仍成立。
• 推荐标的：中远海控（集运周期回暖）、招商轮船、中远海能、上港集团、大秦铁路。

2. 航空市场

• 油价波动：尽管油价上涨对航司业绩有影响，但4月三大航盈利能力加速上涨，特别是东航、南航客座率已达历史高位。
• 燃油附加费：油价回落至77美元/桶以下，但仍高于燃油附加费起征点，航司提价空间存在。
• 推荐标的：东方航空（业绩增速最快）、南方航空（弹性最大）、吉祥航空（成长民营航空）。

3. 铁路市场

• “公转铁”政策：京津冀五大港口大宗货物转向铁路运输，预计2018年9月推广至山东、长三角，2019年底全面铺开。
• 需求旺盛：铁路货运持续增长，推荐低估值高股息的大秦铁路，以及主营铁路特种箱运输的铁龙物流和广深铁路。

4. 快递行业

• 行业增长强劲：4月业务量增速25.8%，单件收入同比增长0.56%，为正常月份首次正增长。
• 龙头表现突出：韵达股份、圆通速递、顺丰控股等公司业务量增速显著，建议关注这些公司。
• 推荐标的：韵达股份、圆通速递、顺丰控股、申通快递、长久物流（受益于治超政策）。

5. 公路与港口行业

• 公路治超政策：交通运输部强化治超，预计过渡期结束后未合规车辆将被禁止上路，运价有望提升。
• 港口数据：4月全国主要港口货物吞吐量同比增长5%，外贸货物吞吐量增长3%，集装箱吞吐量增长7%。

行业市场表现与估值水平

1.1 交运指数上涨

• 上周交运行业指数上涨0.34%，跑赢沪深300指数2.56个百分点。
• 子行业表现：
  • 航运板块上涨2.46%，涨幅最大；
  • 航空板块上涨0.51%，涨幅最小；
  • 铁路板块下跌1.87%，跌幅最小；
  • 机场板块下跌2.77%，跌幅最大。

1.2 重点公司推荐

• 中远海控：旺季前布局，集运涨价在即。
• 大秦铁路：低估值高股息，需求旺盛，有提价预期。
• 长久物流：治超政策加码，运力缩减将带来运价上涨。
• 上港集团：18Q1利润增长显著，静待房地产释放利润。
• 吉祥航空：18Q1业绩良好，全年高增长可期。
• 瑞茂通：受益煤炭回暖，建议关注。
• 外运发展：股价低于转股价10%，安全边际高，深化改革海外延伸空间广阔。

行业数据回顾

2.1 航空行业数据

• 4月民航客运量同比上升15%，旅客周转量同比上升17%，货邮运输量同比上升4%，货邮周转量同比上升9%。

2.2 机场行业数据

• 4月上海机场、深圳机场、厦门空港旅客吞吐量分别同比增长12%、11%、9%。

2.3 航运行业数据

• BDI指数：周下跌15.4%，但未来季度隐含运价回升。
• CCFI指数：周上涨0.5%，欧线、美线装载率超95%。
• 中国沿海干散货运价指数：周上涨1.5%。

2.4 港口行业数据

• 4月全国主要港口货物吞吐量同比增长5%，外贸货物吞吐量增长3%，集装箱吞吐量增长7%。

2.5 铁路行业数据

• 4月铁路客运量同比增长9%，旅客周转量增长8%，货运量增长1%，货物周转量增长2%。

2.6 公路行业数据

• 4月公路客运量同比下降6%，货物周转量增长8%。

风险提示

• 经济增速低于预期：可能影响整体行业表现。
• 班轮公司开启价格战：可能压制运价上涨空间。

投资建议

推荐行业

• 快递
• 铁路
• 航运
• 航空

推荐个股

• 中远海控：集运周期回暖，旺季前布局最佳。
• 大秦铁路：低估值高股息，需求旺盛。
• 长久物流：治超政策加码，运价有望提升。
• 上港集团：18Q1利润大增，静待房地产释放利润。
• 吉祥航空：18Q1业绩良好，全年增长可期。
• 瑞茂通：受益煤炭回暖。
• 外运发展：安全边际高，深化改革有空间。
• 南方航空：供需结构改善，成本冲击边际递减。
• 东方航空：国内航线供需均衡，成本管控良好。
• 圆通速递：网络优化，管理加强。
• 韵达股份：业务量增长快，估值合理。
• 顺丰控股：新业务增长强劲。

投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 买入：相对市场表现超20%；
  • 增持：相对市场表现5%-20%；
  • 中性：相对市场表现-5%~+5%；
  • 减持：相对市场表现低于5%。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业表现超越市场；
  • 中性：行业与市场基本持平；
  • 看淡：行业表现弱于市场。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源客户使用。
• 本报告基于公开信息撰写，不保证信息的准确性或完整性。
• 投资决策应基于个人情况，不构成私人咨询建议。
• 本报告不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。