20180702-申万宏源-交运一周天地汇_沙特增产伊朗船队制裁促油运复苏_政策引导铁路需求持续旺盛_13页_1mb

文档总结

核心内容

本报告是申万宏源研究于2018年7月2日发布的交通运输行业研究报告，重点分析了航运、航空、铁路、快递等行业在2018年下半年的投资机会。报告指出，行业整体供需逐步改善，政策引导下铁路货运需求旺盛，油运市场可能迎来拐点，航空行业座公里收入增长是投资核心逻辑，快递行业受益于新型电商平台的崛起，继续维持高增长态势。

主要观点

航运行业

• 油运市场：沙特增产及伊朗制裁执行将推动油运需求，预计下半年运价超预期。建议关注中远海能、招商轮船。
• 干散货航运：中报有望扭亏，BDI指数上涨，建议布局中远海控。
• 外贸集运：7月旺季来临，运价上涨，但存在不确定性。中远海控收购东方海外的条件已达成，预计协同效应将在2019年显现。

航空行业

• 行业趋势：航空需求保持增长，人民币贬值影响汇兑收益，但供需改善支撑座公里收入增长。
• 重点公司：东航座公里收入增速持续领先，业绩有望增长10%至15%。推荐关注东方航空，建议关注中国国航。
• 市场表现：航空板块下跌最大，但基本面改善明显，未来增长可期。

铁路行业

• 政策影响：“公转铁”政策持续推进，铁路货运需求持续旺盛，预计2018年9月底前在山东、长三角铺开，2019年底前京津冀及周边、长三角地区全部改由铁路运输。
• 重点公司：推荐大秦铁路（低估值高股息，需求旺盛有提价预期）和铁龙物流（特种箱及沙拨铁路运量增长），同时关注日照港（受益于瓦日线运量及钢铁基地投产）。

快递行业

• 行业影响：拼多多等新型电商平台推动快递业务量增长，对三四线城市消费者为消费升级。
• 重点公司：推荐圆通速递（成本改善、业绩增长）、韵达股份（高增速、估值合理）、顺丰控股（新业务增长）、建议关注申通快递（超跌后绝对收益机会）。

关键信息

• 行业表现：上周交通运输行业指数下降3.34%，低于沪深300指数。其中，公交板块涨幅最大，航空板块跌幅最大。
• 运价数据：BDI指数上涨3.3%至1385点，CCFI指数上涨0.5%至815.89，中国沿海干散货运价指数下跌2.5%至1105.50。
• 公司推荐：
  • 航空：东方航空、南方航空、吉祥航空、中国国航
  • 铁路：大秦铁路、铁龙物流、日照港
  • 航运：中远海能、招商轮船、中远海控
  • 快递：圆通速递、韵达股份、顺丰控股、申通快递
• 风险提示：经济增速低于预期、班轮公司可能开启价格战。

行业数据回顾

航空行业

• 2018年5月民航客运量同比增长11%，旅客周转量增长13%，货邮运输量增长5%，货邮周转量增长6%。

机场行业

• 上海机场、深圳机场、白云机场旅客吞吐量同比上升，飞机起降次数也有所增长。

航运行业

• BDI指数上涨3.3%，中国沿海干散货运价指数下跌2.5%，原油运价指数下跌4.4%。

港口行业

• 全国主要港口货物吞吐量同比增长7%，外贸货物吞吐量增长7%，集装箱吞吐量增长10%。

公路行业

• 公路客运量同比下降8%，旅客周转量下降6%，但货运量增长9%，货物周转量增长7%。

近两个月重点研究报告摘要

行业报告

• 海控收购东方海外有望完成，航空行业供需改善。
• 关注油运拐点，航空景气向上。
• 大秦铁路运量回归高位，建议低位买入。
• 集运运价上涨，建议布局中远海控。
• 快递行业集中度提升，单件收入增长。

公司报告

• 大秦铁路：运量回归高位，估值偏低，上调至买入评级。
• 日照港：吞吐量确定性上行，建议底部布局。
• 圆通速递：国际化布局推进，业绩增长。
• 韵达股份：业务增速快，估值合理。
• 顺丰控股：新业务推动高增长。
• 申通快递：网络优化进展，建议关注。
• 上港集团：Q1利润增长显著，关注房地产收益。

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（相对市场强20%以上）、增持（强5%~20%）、中性（波动-5%~5%）、减持（弱5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越市场）、中性（持平）、看淡（弱于市场）。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议。
• 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策需结合个人情况，不应仅依赖投资评级。
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信息披露

• 本报告由申万宏源研究发布，分析师具有证券投资咨询执业资格。
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