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中科曙光 (603019) 投资分析报告总结

核心内容

本报告发布于2018年8月28日，分析了中科曙光在2018年上半年的业绩表现及未来发展前景，维持“买入”评级。报告指出，公司受益于云计算和政务云的双重推动，业绩增长显著，同时在自主可控领域取得重要进展。

主要观点

• 业绩增长强劲：2018年上半年公司实现营收34.05亿元，同比增长57.69%；净利润1.46亿元，同比增长115.9%。
• 扣非利润超预期：扣非利润为0.71亿元，同比增长21.03%，但由于长期股权投资亏损（-0.52亿元），扣非利润还原后达到1.23亿元，同比增长209%。
• 研发投入加大：上半年研发费用为1.65亿元，同比增长63.37%，公司正积极推进国产安全可控先进计算系统研制，预计未来三年将获得16.6亿元课题经费。
• 海光CPU出货顺利：子公司海光上半年营收2571万元，出货量约1万片，下半年有望进一步放量。
• 长期发展逻辑清晰：X86芯片国产化、人工智能算力需求、存储产品升级、云服务持续驱动，公司盈利预期良好。

关键信息

市场数据

• 收盘价：52.24元
• 一年内最高/最低价：59.25元 / 30.41元
• 市净率：10.1
• 息率（分红/股价）：0.19
• 流通A股市值：33592百万元
• 上证指数/深证成指：2780.90 / 8728.56

基础数据

• 每股净资产：5.16元
• 资产负债率：63.56%
• 总股本/流通A股：643百万 / 643百万
• 流通B股/H股：- / -

财务数据及盈利预测

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。

• 行业投资评级：

  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

本报告采用沪深300指数作为基准。

投资建议

• 维持“买入”评级：公司业绩表现亮眼，研发投入持续加大，未来增长潜力显著。
• 关注自主可控趋势：公司在服务器安全可控方面布局深入，有望受益于国家政策支持。
• 关注海光CPU放量：随着适配周期结束和政府采购力度加大，海光CPU有望带来更大业绩增长。

信息披露与联系人

• 证券分析师：刘洋 A0230513050006
  邮箱：liuyang2@swsresearch.com

• 联系人：何一鍚
  电话：(8621)23297818×转
  邮箱：heyc@swsresearch.com

• 机构销售团队联系人：

  • 上海：陈陶，021-23297221 / 18930809221，chentao@swsresearch.com
  • 北京：李丹，010-66500610 / 18930809610，lidan@swsresearch.com
  • 深圳：胡洁云，021-23297247 / 13916685683，hujy@swsresearch.com

法律声明

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