20210418-新时代证券-中科曙光-603019.SH-中科曙光2020年年报点评_2020年净利润同增38.53_信创业务积极推进_4页_859kb

中科曙光2020年年报总结

核心内容概览

中科曙光在2020年实现了显著的财务增长，全年营收达101.61亿元，同比增长6.66%；归母净利润为8.22亿元，同比增长38.53%。扣除政府补助等因素后，扣非净利润为5.26亿元，同比增长36.58%。净利润的高速增长主要得益于企业/公共事业市场收入增速良好，以及公司对核心技术的持续投入。

主要观点与关键信息

1. 收入结构与增长

• 企业/政府/公共事业市场收入占比：分别为51.4% / 25.4% / 23.2%。
• 收入增速：企业市场同比增长10.55%，公共事业市场同比增长8.97%，政府市场略有下降，为-2.24%。
• 高端计算机、存储产品及技术服务收入：分别为80.48亿元、10.02亿元、11.09亿元，同比分别增长7.25%、4.17%、4.65%。
• 高端计算机销量：24.36万台，同比增长14.99%；产量增速为12.95%。
• 存储产品销量：1.53万台，同比增长4.73%；产量增速为4.19%。
• 产品布局：公司基于国产CPU开发了系列终端和服务器产品，全面适配国产软硬件体系；发布了ChainStor区块链存储产品，成为IPFS公链应用项目TOP5客户的首选供应商。

2. 成本与利润控制

• 毛利率：2020年为22.13%，同比增长0.05个百分点，主要受益于高端计算机和存储产品毛利率提升。
• 费用率：销售费用率4.02%（同比下降0.81个百分点），管理费用率2.19%（同比下降0.20个百分点），研发费用率7.23%（同比下降0.51个百分点），财务费用率0.16%（同比下降1.34个百分点）。
• 净利率：2020年为8.73%，同比增长2.03个百分点。
• ROE：2020年为7.4%，较2019年的13.8%有所下降，但预计未来将逐步回升。

3. 技术研发投入与产业链整合

• 研发投入：近两年研发支出占营收比均超过9%，2020年定增47.80亿元，主要用于研发基于国产CPU的高端计算机、IO模块、底层管控固件以及补充流动资金。
• 产业链整合：公司通过投资和整合上下游资源，强化产业链稳定性。2020年7月，参股公司中科星图于科创板上市，海光营收同比增长162%，显示其在x86芯片领域的快速发展。

4. 投资建议与估值

• 投资建议：分析师马笑维持“推荐”评级，认为公司作为国内高端计算机龙头，发展前景良好。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为10.55亿元、13.10亿元、15.85亿元，对应PE分别为40.5倍、32.6倍、27.0倍。
• 估值指标：P/E从2019年的72.0倍降至2020年的52.0倍，预计未来将进一步下降，反映市场对公司成长性的认可。

财务摘要与关键数据

风险提示

• 宏观环境不确定性增强
• 市场竞争加剧
• 技术创新不及预期

总结

中科曙光在2020年表现出强劲的盈利能力，净利润同比增长38.53%，主要受益于企业/公共事业市场收入增长及核心技术研发投入。公司持续推动自主可控发展，产品线覆盖高端计算机、存储及技术服务，且在产业链整合方面取得显著进展。分析师维持“推荐”评级，认为其未来三年盈利有望稳步提升，估值合理。然而，公司仍需关注宏观经济波动、市场竞争加剧及技术创新的不确定性。