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361度2022年业绩总结与投资分析

核心内容概览

2022年，361度实现收入69.6亿元，同比增长17.3%，归母净利润为7.47亿元，同比增长24.2%。尽管受到疫情对消费零售环境的负面影响，公司仍表现出较强的韧性，特别是在电商和童装业务方面取得显著增长。公司预计未来三年（2023-2025年）每股收益（EPS）分别为0.43元、0.49元、0.56元，给予2023年12倍市盈率（PE），目标价为5.8港元，维持“买入”评级。

主要观点

业绩表现

• 收入增长：2022年收入达69.6亿元，同比增长17.3%，高于行业平均水平。
• 线上业务增长显著：线上专供品收入16.85亿元，同比增长37.3%，占收入比例提升至24.2%。
• 童装业务增长迅速：童装收入为14.42亿元，同比增长30.3%，占收入比例提升至20.7%。
• 净开店：截至2022年末，公司拥有大装/童装销售网点分别为5480/2288间，较2021年净增加210/392间。
• 毛利率下降：毛利率降至40.5%，同比下降1.2个百分点，主要由于晋江生产基地受疫情影响，部分自产订单转为外包，以及运输成本上升。
• 净利率提升：归母净利润率提升0.6个百分点至10.7%，主要得益于精细化管理和美元债的赎回。
• 不派息：2022年公司决定不派息，以支持集团战略发展。

品牌与市场机会

• 亚运会赞助：公司连续四年赞助亚运会，杭州亚运会因疫情延期后将于2023年举办，有望进一步提升品牌曝光度和关注度。
• 明星合作：与NBA球星阿隆·戈登、中国演员龚俊等合作顺利，相关IP产品持续热销，助力品牌覆盖更多年轻消费群体。
• 行业前景：中国体育行业稳步发展，儿童体育行业快速增长，公司作为四大国产运动品牌之一，有望持续享受行业红利。

投资建议

• 目标价与评级：基于EPS预测和PE估值，目标价为5.8港元，维持“买入”评级。
• 市场关注度提升：公司已纳入港股通，交易量与流通性有望提升。

关键财务数据

风险提示

• 宏观经济下行：可能对整体消费能力造成影响。
• 库存积压：若市场需求不及预期，可能导致库存压力。
• 行业竞争加剧：运动品牌市场竞争激烈，需持续提升品牌竞争力。
• 新品销售不及预期：新产品可能面临市场接受度不高的风险。

公司财务健康状况

• 现金流：2022年经营活动现金流为380百万元，投资活动现金流为85百万元，融资活动现金流为59百万元。
• 资产负债率：2022年资本负债率为24.3%，未来三年预计维持在24%左右。
• 财务结构：总资产与股东权益的比例保持稳定，约为1.3倍。
• 利息覆盖倍数：2022年达114.2倍，未来三年预计进一步提升。

股东结构

投资者注意事项

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资价值可能受汇率波动影响。
• 投资者应结合自身情况做出决策。

公司评级体系

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