20250814-国证国际证券-361度-01361.HK-电商表现持续亮眼_维持全年指引_4页_622kb

361度公司动态分析报告摘要

核心业绩

• 收入增长：2025年上半年公司收入同比增长11%，达57亿元，其中成人端增长10.9%，童装端增长11.4%，鞋类产品表现优于服装。
• 电商渠道亮眼：电商渠道收入同比大幅增长45%，销售占比提升至32%，专供品占比85%。（注：单位亿，下同）

利润与现金流

• 归母净利润同比增长9%至8.6亿元。
• 毛利率稳定在41.5%，得益于成本控制和产品定价。
• 经营现金流同比暴增227%至5.24亿元，受益于存货减少和账期改善。

股息政策与前景展望

• 宣派20.4港仙/股股息，派息率提升至45%，比2024年增长5%。
• 维持“买入”评级，目标价6.6港元基于2025年10倍PE，EPS预测为0.60元至0.76元，三年CAGR约11%。

战略拓展

• 加速超品店布局，计划年底店铺数增至100家，年均贡献近千万元营收。
• 门店总数微降，但平均店铺面积提升，优化网点质量。

风险提示

• 宏观经济下行、库存管理挑战以及行业竞争加剧可能导致盈利能力承压。
• 新渠道拓展不及预期也可能影响增长路径。