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361度（1361.HK）2025年Q4经营情况及投资分析总结

核心内容概览

361度在2025年第四季度展现出稳健的业绩表现，主品牌及童装品牌线下零售均实现约10%的增长，电商平台则录得高双位数增长。公司持续推进“科技为本，品牌为先”的战略，通过新品研发和渠道拓展，增强了市场竞争力和品牌影响力。此外，超品店的快速扩张，包括首家海外超品店在柬埔寨开业，标志着品牌国际化进程的加快。

主要观点

业绩表现

• 主品牌线下零售：2025年Q4增长约10%。
• 童装品牌线下零售：2025年Q4增长约10%。
• 电商平台：保持高双位数增长，显示出线上渠道的强劲势头。

产品创新

• 跑步领域：推出飞燃5、飞燃5 FUTURE等新品，持续优化产品线。
• 篮球领域：发布约基奇第二代签名鞋JOKER2和阿隆·戈登第六代签名鞋AG6，强化品牌影响力。
• 户外及女子健身领域：推出多款新品，如翼屏风衣、URBAN冲锋衣、溯风鞋、小蛋壳1.0系列、新肌SE系列等，满足不同消费群体需求。
• 综训领域：ULTRA极睿羽绒服推出，提升轻量化保暖体验。

渠道拓展

• 超品店建设：截至2025年底，中国内地已有126家超品店，远超管理层预期的100家目标。
• 海外布局：柬埔寨首家海外超品店开业，表明品牌国际化战略取得初步成效。

财务预测

• EPS预测：2025-2027年分别为0.60元、0.69元、0.76元。
• 目标价：7.6港元，对应2026年10倍PE，维持“买入”评级。
• 盈利能力：毛利率稳定在41.5%-41.7%之间，净利率保持在11.1%-11.4%之间。
• 成长性：收入增长率从2023年的21.01%逐步放缓至2027年的10.11%，但整体仍保持正增长。

关键信息

财务数据摘要

财务健康状况

• 库存周转天数：稳定在95天左右，表明库存管理效率良好。
• 应收账款天数：约145天，保持相对稳定。
• 应付账款天数：约110天，显示供应链管理较为合理。
• 资本负债率：从2023年的25.6%上升至2025年的32.2%，但整体仍处于可控范围。
• 股息支付率：维持在45%左右，显示公司具备稳定的分红能力。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标价：7.6港元，基于2026年10倍PE。
• 增长预期：公司预计未来三年业绩稳步增长，EPS从0.60元提升至0.76元。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体消费能力和市场表现。
• 库存积压：尽管库存周转天数稳定，但需警惕库存压力。
• 行业竞争加剧：运动鞋服行业竞争激烈，需持续创新以保持市场份额。
• 渠道拓展不及预期：超品店的扩张速度可能受市场接受度等因素影响。

股票信息

• 股价（2026-1-13）：5.8港元
• 6个月目标价：7.6港元
• 总市值：约11,992.56百万港元
• 流通市值：约11,992.56百万港元
• 总股本：约2,067.68百万股
• 流通股本：约2,067.68百万股
• 12个月低/高：5.3/5.9港元

股东结构

财务健康指标

• 每股净资产：从2023年的4.51元增长至2027年的5.88元。
• 净现金流：2025年预计为2,344百万港元，2027年预计为2,458百万港元。
• 股息收益率：从2023年的3.56%提升至2027年的6.58%，具有吸引力。

总结

361度在2025年Q4表现稳健，线上线下渠道均实现增长，特别是电商平台表现突出。公司通过持续的产品创新和渠道拓展，增强了市场竞争力。超品店的快速扩张不仅提升了品牌影响力，也为业绩增长提供了新动力。财务数据表明公司盈利能力稳定，具备良好的现金流和分红能力，未来三年EPS预计稳步提升。尽管面临宏观经济波动和行业竞争等风险，但公司仍维持“买入”评级，目标价为7.6港元，符合市场预期。