20220819-天风证券-361度-01361.HK-品牌焕新产品升级_多一度热爱深入人心_29页_3mb

361°品牌战略升级与市场表现总结

核心内容

361°（01361）成立于2003年，是一家集品牌管理、研发、设计、生产、国内外经销为一体的综合体育服装企业，旗下拥有主品牌、儿童品牌和国际线三大板块。截至2021年底，公司在中国及全球拥有逾7000家零售店，稳居中国本土运动鞋服行业第四位，市占率为2.6%。

主要观点

• 品牌战略升级初见成效：公司通过品牌矩阵多维发力，特别是与大型体育赛事（如亚运会）的深度绑定，显著提升了品牌知名度和国际影响力。
• 差异化定位与性价比优势：361°专注于大众市场，通过高性价比产品抢占市场份额，尤其在三线及以下城市表现突出。
• 国潮与政策利好：国产品牌加速崛起，国家出台多项政策支持全民健身，带动运动鞋服行业持续增长。
• 童装与女子运动成新增长点：随着三孩政策和“她经济”兴起，童装和女性运动市场潜力巨大，成为公司增长的重要驱动力。
• 电商与线上渠道优化：公司电商收入增长迅速，线上渠道占比稳步提升，通过直播和多平台合作优化消费者体验。
• 产品科技与国风设计：公司不断进行科技迭代，如ENRG-X、QUIKFOAM等，并融合国风元素，提升产品附加值。
• 盈利预测与估值：预计FY22-24收入分别为68.4亿、78.0亿、87.9亿元人民币，归母净利分别为6.9亿、7.9亿、9.0亿元人民币，给予买入评级，2022年估值保守给予15X P/E，对应目标价格为4.95元人民币/股，5.76元港币/股。

关键信息

品牌与市场表现

• 赛事赞助：361°连续四次成为亚运会官方合作伙伴，同时赞助中国跳绳国家队、铁人三项队等，提升品牌专业形象。
• 品牌定位：以“专业+潮流”双轮驱动，覆盖跑步、篮球、综训、运动生活等核心品类，同时注重国风设计，增强品牌辨识度。
• 门店布局：截至2021年底，主品牌门店5270家，其中约77.19%位于三线及以下城市，持续优化门店结构，提升消费者体验。

产品与科技

• 科技研发：2021年研发费用达2.47亿元，占收入4.2%。公司已获得271项专利，研发团队持续推动产品创新。
• 科技产品：包括ENRG-X、QUIKFOAM、QUIKFLAME等，提升产品功能性与市场竞争力。
• 国风设计：推出“良渚”、“杭罗”、“汉服”等配色，展现中国文化魅力。

渠道与销售

• 电商发展：2021年电商收入12.27亿元，同比增长55.1%，线上收入占比提升至20.7%。
• 直播与线上营销：公司通过天猫、快手、抖音等平台进行直播营销，提升品牌曝光与销售转化。
• 线下优化：通过关闭小门店、开设大型门店，提升品牌形象与运营效率。

盈利与估值

• 收入增长：2012-2021年公司营收由49.51亿元增长至59.33亿元，2021年归母净利6.02亿元，同比增长45.0%。
• 盈利预测：预计2022-2024年收入分别为68.4亿、78.0亿、87.9亿元人民币，归母净利分别为6.9亿、7.9亿、9.0亿元人民币。
• 估值分析：基于相对估值法，参考李宁、安踏体育、特步国际，给予361°2022年15X P/E，对应目标价格5.76港元。

风险提示

• 市场竞争加剧：国内及国际品牌持续发力，可能影响市场份额。
• 新品接受度：新品设计主观性强，若推广不力可能影响销售。
• 疫情影响：疫情反复可能导致线下销售受阻，影响整体业绩。

总结

361°凭借二十年积累的品牌实力、差异化定位与高性价比优势，在大众市场占据一席之地。结合国潮崛起与政策支持，公司积极布局童装与女性运动市场，推动新增长点。同时，公司通过赛事赞助与科技研发提升品牌形象与产品竞争力，电商与线上渠道快速发展，为公司带来新的增长引擎。未来三年，公司预计收入持续增长，盈利改善，整体表现值得期待。