环保行业四月行业动态报告：19年业绩触底反弹，20年Q1受疫情影响小幅下滑-20200507-银河证券-34页_2mb

环保行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2019年环保行业业绩回暖及2020年一季度受疫情影响小幅下滑的情况。同时，对环保行业政策动态、市场表现、细分领域发展趋势以及面临的挑战与对策进行了深入探讨。报告指出，随着疫情缓解，环保行业逐步恢复，未来在水环境治理和环卫领域将有较好的增长潜力。此外，环保行业在资本市场表现优于沪深300，估值仍有修复空间。

主要观点

1. 行业动态

• 疫情后恢复：2020年第一季度，社会资本共中标49个固废项目，投资总额超142亿元；水务投资运营PPP项目近100个，投资额近700亿元。
• 政策支持加强：三部门联合发布《医疗废物集中处置设施能力建设实施方案》，推动医疗废物处理能力提升；发改委下达21亿元专项支持中西部省份农村人居环境整治；《生态环境损害赔偿资金管理办法（试行）》发布，加强环境治理责任。
• 水环境治理政策与资金双驱动：长江经济带推行污水处理差异化收费，促进绿色发展；水环境治理市场有望持续增长。

2. 行业财务表现

• 2019年业绩回暖：环保相关上市公司营收合计2,636.77亿元，同比增长13.58%；净利润230.69亿元，同比增长15.01%。
• 2020年一季度小幅下滑：营收同比下降6.29%，净利润同比下降23.18%。但随着疫情控制，行业有望快速恢复。
• 盈利能力改善：2019年毛利率25.45%，净利率8.75%。2020年一季度毛利率同比上升0.48pct至26.09%。
• 现金流改善：2019年经营性现金流同比增长79.91%，2020年一季度筹资性现金流增长显著。

3. 行业挑战与对策

• 现存挑战：

  • 竞争秩序混乱：小微企业众多，市场信息不对称，存在低价中标现象。
  • 技术缺乏超前性：科研成果转化难，缺乏激励政策。
  • 资金问题制约发展：民营环保企业融资压力大，PPP项目带来高杠杆风险。

• 建议与对策：

  • 构建规范开放市场：推进“放管服”改革，打破壁垒，促进公平竞争。
  • 培育核心竞争力企业：加强技术研发，推动技术产业化，提升企业综合实力。
  • 健全收费机制与金融扶持：落实“谁污染、谁付费”政策，推动绿色债券、专项债等金融工具支持环保发展。

关键信息

行业数据

• 上市公司数量：80家，占A股总市值1.07%。
• 行业表现：年初至今，环保工程及服务板块上涨3.49%，优于沪深300（-4.49%）。
• 估值：环保板块估值仍处于历史低位，存在进一步修复空间。
• 专项债支持：2020年发行生态环保专项债74只，合计规模1,151.04亿元，占新增专项债比重12.12%。

股票推荐

• 核心组合：

  • 碧水源（300070.SZ）：膜法水处理龙头，具备较强的拿单能力。
  • 瀚蓝环境（600323.SH）：在手订单充足，运营稳定，危废处置能力持续扩张。
  • 博世科（300422.SZ）：地方水处理龙头，具有丰富的流域治理经验。

• 其他推荐公司：

  • 龙马环卫（603686.SH）：坚持“环卫装备制造+环卫服务运营”协同发展。
  • 盈峰环境（000967.SZ）：智能化环卫装备龙头。
  • 玉禾田（300815.SZ）：环卫运营龙头。
  • 侨银环保（002973.SZ）：环卫运营领域具有较强竞争力。

分行业趋势

水环境治理

• 水环境治理处于成长期，污水处理率目标逐步提升，未来市场空间广阔。
• 长江经济带污水处理将推行差异化收费，推动绿色发展。
• 污水处理设施建设与改造将成为重要增长点，特别是乡镇和建制镇。

环卫领域

• 环卫装备与服务需求在疫情后持续提升，带动行业增长。
• 垃圾清运量及环卫专用车辆数稳定增长，环卫行业处于市场化转型阶段。
• 行业龙头有望在竞争中占据更大市场份额。

其他细分领域

• 大气治理：处于成熟期，市场相对稳定。
• 固废处理：处于成长期，市场潜力较大。
• 环境监测：处于成长期，技术发展较快。
• 节能：处于成熟期，市场较为稳定。

风险提示

• 治理需求不及预期：可能影响行业增长。
• 政策力度不及预期：影响资金支持和行业发展。
• 行业竞争加剧：导致利润空间压缩。
• 公司合规问题：可能影响企业经营稳定性。

总结

2019年环保行业实现业绩回暖，2020年一季度受疫情影响小幅下滑，但行业已逐步恢复。随着政策与资金双轮驱动，水环境治理和环卫领域表现值得期待。环保行业在资本市场中表现优于大盘，估值仍有修复空间。未来行业需通过规范市场、加强技术研发、健全收费机制等方式应对挑战，实现可持续发展。