环保行业八月行业动态报告：二季度业绩明显好转，固废与水处理领域值得关注-20200903-银河证券-21页_1mb

环保行业二季度动态总结

核心内容

2020年二季度环保行业整体业绩明显好转，显示出较强的恢复能力和政策支持下的增长潜力。其中，固废处理与水处理领域表现尤为突出，成为行业发展的重点方向。

主要观点

• 环保行业双重属性：环保行业兼具“新基建”和“补短板”属性，尤其在垃圾分类和污水处理提标改造方面，与国家经济大循环政策高度契合。
• 业绩恢复：尽管上半年净利润同比略有下降，但二季度营收和净利润均实现环比与同比双增长，预计全年业绩有望恢复至疫情前水平。
• 水务及水处理板块：营业收入与净利润分别同比增长1.4%和3.5%，尽管项目进度有所放缓，但企业通过成本控制和费用优化，实现了利润增长。
• 固废处理板块：营业收入同比增长7.4%，净利润增长3.2%，随着疫情好转和政策推动，下半年有望快速恢复增长。

关键信息

• 政策推动：发改委、住建部、生态环境部等部委联合发布多项政策，旨在完善垃圾与污水处理能力，推动环保行业向高质量发展。
• 市场数据：2020年1-7月新增污染防治与绿色低碳项目60个，投资额达837亿元，累计项目数量和投资额分别占管理库的57.9%和36.3%。
• 专项债支持：2020年环保相关专项债发行规模达2,481亿元，占新增专项债比重8.44%，显示出政策对环保行业的重视。
• 行业挑战：行业面临竞争秩序混乱、技术缺乏超前性、科研成果转化难和资金问题等挑战，需通过市场规范、技术创新和金融支持等手段应对。
• 投资建议：推荐关注具有优质资产的固废处理产业链龙头和高标准水处理企业，如碧水源、瀚蓝环境、盈峰环境、玉禾田、高能环境、国祯环保等。

行业数据概览

营收与利润

• 环保行业整体：上半年营收1,162.76亿元，同比增长0.78%；净利润116.90亿元，同比减少4.94%。
• 水务及水处理：营收351.4亿元，同比增长1.4%；净利润52.5亿元，同比增长3.5%。
• 固废处理：营收578.4亿元，同比增长7.4%；净利润55.0亿元，同比增长3.2%。

费用与现金流

• 费用率：上半年整体销售费用率2.66%，管理费用率6.75%，财务费用率4.79%，研发费用率2.08%。
• 经营性现金流：上半年经营活动现金流42.65亿元，同比增长39.33%，显示行业经营状况改善。

资产负债率与应收账款

• 资产负债率：环保行业整体为59.5%，水务及水处理为59.6%，固废处理为62.5%。
• 应收账款占比：整体为11.13%，水务及水处理为7.8%，固废处理为12.5%，显示企业回款能力增强。

投资建议

核心组合

推荐理由

• 碧水源：水处理行业龙头，牵手中国城乡提升拿单能力，具有极强竞争力。
• 瀚蓝环境：在手订单充足，运营收入稳定，危废处置能力持续扩张，未来成长可期。
• 盈峰环境：智能化新能源环卫装备龙头，在手运营订单充足，高端市场竞争力强。

风险提示

• 治理需求不及预期：可能影响行业增长。
• 政策力度不及预期：可能影响企业盈利能力。
• 行业竞争加剧：可能压缩利润空间。
• 公司经营发生合规问题：可能影响企业信誉和业绩。

行业发展建议

1. 构建规范开放的市场：打破地区和行业壁垒，规范市场秩序，减少恶性竞争。
2. 培育核心竞争力：加强技术研发，提升技术创新能力，推动科研成果转化。
3. 健全收费机制与金融扶持：落实“污染者付费 + 第三方治理”机制，完善金融支持政策，如绿色发展基金、环境污染责任保险等。

行业表现

• 环保工程及服务行业指数：年初至今上涨20.39%，高于沪深300指数的17.57%。
• 核心组合表现：年初至今上涨38.83%，跑赢行业指数16.98个百分点，跑赢沪深300指数13.88个百分点。

附录

• 环保行业所涉及的上市公司：包括大气治理、固废处理、环境监测、节能、水务及水处理等多个细分领域，涵盖众多知名公司。

总结

环保行业在政策支持下展现出强劲的恢复能力和增长潜力，特别是在固废处理和水处理领域。行业整体资产负债率上升，但通过优化运营和加强回款，企业现金流状况明显改善。尽管面临一定的挑战，但通过规范市场、技术创新和金融支持，环保行业有望实现长期健康发展。投资建议聚焦于具有优质资产和较强竞争力的企业，以获取更高收益。