家用电器行业四月行业动态报告：Q1业绩高增，基金重仓持股下降-20210430-银河证券-26页_1mb

家用电器行业研究报告总结

核心内容

2021年第一季度，家用电器行业表现出显著的业绩增长，同时基金重仓持股比例有所下降，行业整体处于中等估值水平。白电和厨电表现优于其他子板块，而黑电和小家电则出现小幅上涨。行业整体面临原材料价格上涨、房地产调控及竞争加剧等风险，但受益于房地产竣工回暖和消费升级，行业景气度持续回升。

主要观点

• 业绩高增：2021Q1家电行业营收和归母净利润分别同比增长45.73%和104%，主要受益于外销表现良好及去年同期基数较低。
• 基金配置变化：2021Q1基金家电重仓持股比例为3.68%，较2020Q4下降0.58PCT，但高于历史平均水平。
• 白电表现：白电内销仍低于2019年水平，但外销表现优异，同比增长22.5%。原材料上涨及渠道改革对内销造成一定压力。
• 厨电增长：厨电受益于房地产竣工回暖及精装修市场，表现较好，尤其是老板电器。
• 小家电潜力：小家电市场仍有较大增长空间，直播电商推动普及，九阳股份、小熊电器、石头科技等具备高成长性。
• 行业成熟与转型：家电行业已进入成熟期，未来将向高质量、智能化方向发展，技术驱动新的商业模式。
• 马太效应加剧：行业集中度提高，龙头企业凭借规模优势获得更高增长，中小企业需寻找细分市场和差异化服务。

关键信息

一、行业景气度持续回升

• 地产竣工回暖：2021年房地产竣工面积同比增长27.1%，预计2021年竣工面积增速达7%。
• 消费政策利好：国家推出多项促消费政策，鼓励绿色智能家电购买，推动行业升级。
• 社零数据：2021年1-3月家电类社零总额同比增长41.4%，高于整体社零增速。
• 智能家居发展：智能化成为家电行业的重要趋势，2020年白色家电、生活电器、厨电的智能化率分别达到45%、28%和25%，预计未来三年将带来1.2万亿元市场需求。

二、行业发展趋势与挑战

• 市场饱和与更新换代：白电市场接近饱和，更新换代需求强烈；厨电和小家电市场仍有较大增长空间。
• 销售渠道变化：线上销售增长迅速，2020年线上零售额占整体家电市场50.4%，线上渠道成为重要增长点。
• 售后服务问题：2020年家电类投诉数量位居商品类第一，售后服务体系不完善是主要问题之一。
• 技术与标准缺失：智能家居缺乏统一标准，影响产品联动性与用户体验，制约行业发展。
• 核心零部件依赖进口：部分核心零部件仍需进口，存在技术封锁和供应风险。

三、投资建议

• 重点推荐企业：美的集团、格力电器、海尔智家、老板电器。
• 核心组合表现：截至2021年4月30日，核心组合累计收益为-3.58%，跑赢申万家电指数4.84PCT，夏普比率优于行业平均水平。
• 行业Beta表现：家电行业β值为1.1692，波动性高于A股市场，具备一定抗风险能力。

四、风险提示

• 原材料价格波动：对成本和利润构成压力。
• 房地产调控：影响终端家电需求。
• 疫情反复：可能对出口及整体行业增长造成冲击。

总结

家电行业在2021Q1业绩高增，受益于外销及去年同期低基数。白电内销尚未恢复至2019年水平，但外销表现优异。厨电和小家电增长潜力较大，尤其在政策支持和消费升级背景下。随着技术发展和智能家居趋势，行业正向智能化、绿色化转型。然而，行业面临售后服务不足、海外品牌影响力弱、智能家居标准缺失及核心零部件依赖进口等挑战。投资方面，建议关注白电和厨电龙头，同时关注小家电的高成长性企业。整体来看，家电行业具备长期增长潜力，但需应对当前面临的多重风险。