策略市场点评：市场存量资金博弈，何时走出纠结行情-20200507-银河证券-17页_1mb

策略市场点评总结

核心内容

2020年5月7日的A股市场呈现震荡整固态势，指数虽有反弹，但成交金额维持低位，北上资金今日转为净流出，市场动能不足，情绪偏谨慎。市场反弹是否能实现“V”型反转，仍需等待疫情有效控制和经济修复的基本面信号。

主要观点

• 市场表现：A股主要指数小幅下跌，科技板块高开低走，必需消费品板块表现较好，显示市场情绪仍不稳定。
• 外资动向：北上资金净流出，科技行业ETF规模上涨但整体仍为净赎回，机构资金偏好食品饮料等板块，散户资金则流入电子、电气设备等。
• 政策支持：两会即将召开，政策调控预计持续发力，推动经济复苏，增强市场信心。
• 经济数据：4月出口数据超预期，但新订单减少可能影响未来增长；进口回落与原材料价格下跌有关。
• 估值水平：A股估值整体处于低位，尤其是沪深300指数，而美股估值升至历史高位，股债相对回报率较高。
• 疫情与经济影响：全球疫情仍处于平台期，欧美谨慎复工，海外不确定性增加，需警惕“次生冲击”。
• 流动性：央行持续释放流动性，但近期操作趋于平稳，资金面仍较为宽松。
• 风险提示：疫情持续可能引发信用风险，需警惕违约率上升；海外黑天鹅事件风险仍存。

关键信息

市场动态

• A股震荡整固，成交金额维持低位，市场面临调整压力。
• 北上资金净流出31.48亿元，为近六日首次净流出。
• 两融余额维持高位，融资余额增加118.79亿元。

外围市场

• 美国初请失业金人数达316.9万人，七周申请总人数超3300万。
• 美国ADP就业数据创史上最差，预计二季度失业率可能达20%。
• 美国允许与华为合作制定5G标准，对中美贸易摩擦缓解有积极信号。
• 外围股市涨跌不一，道指、标普、纳指期货上涨，港股小幅下跌。
• 黄金价格高位震荡，VIX恐慌指数回落，市场恐慌情绪缓解。
• 中美利差维持高位震荡，长短端利率下行速度放缓。

行业配置建议

• 建议板块：基建发力和消费回补的政策方向，关注建材、机械、5G、工业互联网等新老基建领域，以及汽车、化妆品、电子设备等消费品。
• 关注行业：农林牧渔、食品饮料等业绩支撑性强的行业，以及2019年年报净利润增速高、一季度受疫情影响较大但二季度回补可期的行业。
• 风险提示：对仓位较重的机构投资者，应警惕疫情超预期和业绩超预期下跌带来的风险，控制仓位为上策。

估值分析

• 沪深300市盈率处于2016年以来的37.55%分位水平，创业板市盈率处于历史中高位。
• 美股估值升至历史高位，标普500市盈率分位数达79.76%，显示市场风险偏好上升。

疫情与复工情况

• 海外新增确诊病例仍维持高位，欧美疫情控制情况不容乐观。
• 疫情对经济冲击近似自然灾害，短期破坏性强，但长期恢复能力较好。
• 欧洲多国疫情边际改善，逐步谨慎复工。

投资建议

• 短期策略：保持谨慎，市场面临调整压力，五月下旬可能是更好的买入时机。
• 中长期策略：坚定看好A股低位时的投资机会，把握政策方向，关注业绩支撑性强的行业。
• ETF配置：建议关注消费ETF、医药生物等板块，同时警惕科技行业ETF的净赎回风险。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避，分别对应不同回报预期。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避，基于公司股价相对回报进行判断。

联系信息

• 中国银河证券股份有限公司研究院
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