电气设备行业【粤开电新】一季度财报分析：业绩受营收下滑影响，盈利能力保持稳定，二季度业绩有望反弹-20200507-粤开证券-30页_2mb

电新行业一季度财报分析及投资建议总结

核心内容概述

本报告对2020年一季度电力设备与新能源行业（简称“电新板块”）的上市公司财报进行了分析，指出整体营收和净利润均出现下滑，但部分细分行业表现较好，且二季度业绩有望反弹。报告还对风电、光伏、新能源车等子行业进行了详细分析，并给出了投资建议与风险提示。

主要观点

1. 电新板块整体表现

• 营收小幅下降：电新板块一季度实现营收3169亿元，同比增长-8.66%，环比下降-43.09%。
• 净利润负增长：净利润为174亿元，同比下降24.99%，环比无统计意义。
• 毛利率下降：一季度毛利率为20.22%，同比下降2.24个百分点。
• 净利率下降：一季度净利率为5.49%，同比下降1.2个百分点。
• 费用降低：财务费用同比下降22.23%，销售和管理费用小幅下降。

2. 风电行业分析

• 营收同比下滑：风电板块一季度实现营收414亿元，同比增长-20.78%，环比下降-38.88%。
• 净利润下滑：净利润为50亿元，同比下降38.81%。
• 毛利率下降：毛利率为26.48%，同比下降6.61个百分点，环比上升4.2个百分点。
• 净利率下降：净利率为12.04%，同比下降3.6个百分点。
• 费用变化：财务费用下降40%，销售费用上升18%，管理费用小幅下降。
• 未来预期：二季度订单充足，业绩有望反弹。

3. 光伏行业分析

• 营收同比增长：光伏板块一季度实现营收584亿元，同比增长22.5%。
• 净利润大幅增长：净利润为51.5亿元，同比增长61%。
• 毛利率上升：毛利率为24.5%，同比上升2.1个百分点。
• 净利率上升：净利率为9.13%，同比上升2.1个百分点。
• 费用变化：销售费用上升32%，管理费用上升20%，财务费用下降11%。
• 未来预期：国内需求稳定，海外需求待恢复，二季度有望继续增长。

4. 新能源车行业分析

• 营收同比微降：新能源车板块一季度实现营收1044亿元，同比增长-7.21%。
• 净利润下滑：净利润为33.4亿元，同比下降35.3%。
• 毛利率下降：毛利率为14.9%，同比下降5.8个百分点。
• 净利率下降：净利率为3.2%，同比下降1.4个百分点。
• 费用变化：管理费用和销售费用分别下降12.12%和21.61%，财务费用下降幅度较小。
• 未来预期：补贴退坡影响显著，但二季度有望恢复增长。

5. 电力设备行业分析

• 营收同比下滑：电力设备板块一季度实现营收914亿元，同比增长-17.44%。
• 净利润下滑：净利润为30.5亿元，同比下降45%。
• 毛利率上升：毛利率为20.6%，同比上升1个百分点。
• 净利率下降：净利率为3.34%，同比下降1.7个百分点。
• 费用变化：财务费用下降24.6%，销售和管理费用基本稳定。
• 未来预期：基建投资回暖，二季度业绩有望反弹。

关键信息

投资建议

• 整体电新板块：短期业绩受压，但二季度有望反弹，推荐关注具备技术优势和市场份额的企业。
• 风电行业：推荐金风科技、东方电缆、天顺风能、泰胜风能等领先企业。
• 光伏行业：推荐中环股份、晶盛机电、通威股份、隆基股份，关注异质结技术相关标的如山煤国际、捷佳伟创、迈为股份。
• 新能源车行业：推荐宁德时代、容百科技、当升科技、杉杉股份、璞泰来等龙头企业。
• 电力设备行业：推荐国网信通、国电南瑞等受益于新基建的企业。

风险提示

• 行业发展不及预期；
• 政策落地不及预期；
• 市场竞争激烈，可能导致价格下降。

总结

一季度电新板块整体营收和净利润下滑，但部分行业如光伏表现出较强增长动力。风电、新能源车和电力设备板块均受到下游需求放缓影响，但预计二季度随着政策利好和市场需求恢复，业绩将有所反弹。财务费用的下降对部分企业净利润的稳定起到了积极作用。总体来看，行业存在短期压力，但长期发展仍具潜力，建议关注具备技术优势和市场份额的企业。