20191106-广发证券-半导体观察系列十九：KLA：业绩超过前期指引上限，Q4展望乐观_14页_641kb

KLA FY2020 Q1 业绩分析总结

核心内容

KLA（科磊）发布了FY2020Q1（2019年7月-9月）的业绩报告，整体表现优于市场预期。公司实现营业收入14.13亿美元，同比增长32%，环比增长29%，超出公司指引的上限及Bloomberg一致预期。Non-GAAP毛利率达到60.8%，略高于公司前期指引上限，主要受益于半导体过程控制产品销售超预期。

主要观点

• 业绩超出预期：KLA FY2020Q1的营业收入和毛利率均超出市场预期，显示出强劲的市场需求和公司产品竞争力。
• 业务结构变化：半导体过程控制营收创下11.63亿美元新高，环比增长16%。其中，代工厂占比上升至44%，内存业务占比下降至43%，逻辑芯片占比下降至13%。
• 业务展望乐观：公司对2019Q4的Non-GAAP营业收入指引为14.35-15.15亿美元，预计同比增长29%-39%，毛利率为60%-61%。公司对2020年业务增长持乐观态度，尤其是旗舰产品Gen5光学检测平台，预计在2019年翻番，2020年继续增长。
• 服务业务增长：半导体过程控制服务收入有望在2019年突破10亿美元，预计长期增长率为9%-11%。服务业务增长主要得益于系统复杂性增加、安装基础扩展和后端节点需求上升。
• 技术发展与市场趋势：Gen5平台在内存业务中的采用超预期，且随着7nm与5nm制程的进一步发展，该产品将继续增长。EUV技术的推广对KLA的部分业务产生积极影响。

关键信息

• 财务表现：2019Q3 Non-GAAP净利润为3.98亿美元，稀释后的Non-GAAP EPS为2.39美元，公司宣布将季度股息提高13%至0.85美元。
• 现金流：2019Q3营运现金流和自由现金流分别达到4.96亿美元和4.64亿美元，创历史新高。
• 资产负债状况：公司季度末现金为18亿美元，总负债为34亿美元，平均负债票面利率为4.47%，加权平均久期为8.9年，三大评级机构均给予投资级评级。
• 区域表现：中国大陆占比24%，台湾地区27%，日本15%，韩国14%，美国13%，欧洲4%，亚洲其他地区3%。
• 产品表现：晶圆检查占比32%，构图（Patterning）占比27%，服务收入占比25%，PCB显示器和组件检查占比9%，特殊半导体工艺占比4%。
• 风险提示：中美贸易摩擦、新技术开发推广、半导体行业景气度下滑等。

相关研究

• Intel：Q3业绩超预期，全年展望乐观。
• Lam Research：业绩位于前期指引中等偏上，未来展望乐观。

重点公司估值和财务分析表

总结

KLA FY2020 Q1 业绩表现强劲，超出市场预期，主要受益于半导体过程控制产品销售增长及市场对高级逻辑芯片和内存业务的需求提升。公司对2019Q4的财务指引显示其对未来增长持乐观态度，尤其在服务业务和Gen5平台方面。尽管面临中美贸易摩擦等风险，但公司技术储备和市场拓展能力为其提供了良好的发展基础。