2019-11-07_广发证券_半导体-观察系列十九_KLA_业绩超过前期指引上限_Q4展望乐观_14页_699kb

报告摘要

KLA：业绩超过前期指引上限，Q4展望乐观

核心内容

KLA（科磊）发布了FY2020Q1（2019年第三季度）的业绩报告，整体表现超出市场预期。公司实现营业收入14.13亿美元，同比增长32%，环比增长29%，高于公司此前指引的上限（13.1-13.9亿美元）和Bloomberg一致预期（13.6亿美元）。Non-GAAP毛利率达到60.8%，略高于公司指引的50%-60%。此外，公司宣布将季度股息提高13%至每股0.85美元，并承诺进一步进行股票回购。

主要观点

业绩表现：KLA FY2020Q1业绩超出预期，收入和毛利率均优于公司指引，显示出强劲的市场表现。
分部经营情况：半导体过程控制营收创下11.63亿美元的新高，环比增长16%。其中，代工厂占比上升至44%，而内存业务占比下降至43%。PCB、显示器和组件检查业务收入为1.79亿美元，环比下降3%。
业务展望：公司预计2019Q4收入在14.35-15.15亿美元之间，毛利率预计为60%-61%。逻辑芯片和先进制程需求持续增长，中国大陆存储需求好于预期，推动公司旗舰产品Gen5光学检测平台的增长。
SPTS业务：预计2019年收入大致与2018年持平，但2020年有望增长10%-20%，受益于5G和RF技术的发展。
服务业务：服务收入有望在2019年突破10亿美元，长期收入增长率预计为9%-11%。

关键信息

收入增长：FY2020Q1收入增长显著，主要受益于半导体过程控制产品的销售超预期。
毛利率表现：Non-GAAP毛利率为60.8%，高于指引上限，表明成本控制良好。
股息与回购：公司宣布提高股息至0.85美元，并承诺进一步回购股票，显示其对自由现金流的重视。
业务结构：中国大陆市场占比24%，台湾地区27%，日本15%，韩国14%，美国13%，欧洲4%，亚洲其他地区3%。
Gen5平台：Gen5光学检测平台在2019年出货量将翻番，并将在2020年继续增长，受益于EUV技术推广和客户对技术提升的需求。
EUV技术影响：EUV技术对KLA的部分业务有利，也有一定不利影响，但整体而言，随着行业的发展，EUV带来的过程控制强度将有所提升。
风险提示：包括中美贸易摩擦、新技术开发推广以及半导体行业景气度下滑等宏观风险。

行业与市场展望

KLA认为半导体市场的长期增长机遇仍然具有吸引力，尤其受益于5G和人工智能等先进技术的引入，以及中国不断增长的半导体投资。公司预计2019年WFE（晶圆厂设备支出）将下降约10%-15%，但其半导体过程控制业务将超过整体市场表现。

财务数据概览

收入：FY2020Q1收入为14.13亿美元，同比增长32%，环比增长29%。
运营利润：Non-GAAP运营利润为3.98亿美元，运营利润率为34.2%。
净利润：Non-GAAP净利润为3.98亿美元，稀释后的加权平均流通股为1.6亿股。
EPS：Non-GAAP EPS为2.39美元，公司预计2019Q4 EPS为2.39-2.69美元。
现金流：2019Q3营运现金流和自由现金流均创历史新高，分别为4.96亿美元和4.64亿美元。
负债与现金流：公司季度末拥有18亿美元现金，总负债为34亿美元，平均负债票面利率为4.47%，加权平均久期为8.9年。

股票简称	股票代码	货币	最新收盘价	最近报告日期	评级	合理价值（元/股）	EPS（元）	PE（x）	EV/EBITDA（x）	ROE（%）
汇顶科技	603160.SH	CNY	193.61	2019/10/24	买入	246.50	4.93	39.27	41.41	30.1
韦尔股份	603501.SH	CNY	116.85	2019/11/01	买入	126.00	0.70	166.93	71.93	13.0
兆易创新	603986.SH	CNY	169.52	2019/11/01	买入	209.72	2.14	79.21	72.58	17.8
澜起科技	688008.SH	CNY	61.13	2019/11/04	买入	70.57	0.86	71.08	73.79	17.3