20220428-国海证券-比亚迪-002594.SZ-事件点评_Q1行业换挡期率先加速_Q2开始盈利能力受益涨价持续提升_5页_654kb

比亚迪（002594）事件点评总结

核心内容

2022年4月28日，国海证券发布对比亚迪的事件点评，维持“买入”投资评级，重点分析了比亚迪在2022年第一季度的业绩表现、行业地位变化以及未来发展趋势。文档指出，比亚迪在行业换挡期表现出强劲增长势头，产品矩阵不断丰富，盈利能力持续提升，同时公司正在加速向新能源汽车全面转型。

主要观点

• 盈利能力逆势提升：2022年第一季度，比亚迪实现营业收入668.25亿元，同比增长63.20%；净利润8.08亿元，同比增长240.59%。净利率1.36%，同比提升0.11个百分点，环比提升0.41个百分点，显示公司盈利能力在行业压力下保持增长。
• 行业换挡期加速：在新能源汽车行业转型的关键阶段，比亚迪表现出领先优势。2022年1-3月共销售汽车291,378辆，同比增长179.78%；新能源乘用车销量达284,737辆，同比增长433.42%。3月份公司正式停产燃油车，全面进入新能源汽车时代。
• 产品矩阵丰富：比亚迪在2022年3月推出多款新车，包括驱逐舰05、全新汉系列DM-i与DM-p车型、护卫舰07和海豹，进一步拓展了产品线，推动品牌高端化发展。
• 产能持续扩张：公司通过设立多家电池子公司和改造现有工厂，提升动力电池和混动系统产能，以应对新能源汽车市场高速增长的需求。

关键信息

业绩表现

• 营业收入：2022年第一季度为668.25亿元，同比增长63.20%。
• 净利润：8.08亿元，同比增长240.59%。
• 净利率：1.36%，同比提升0.11个百分点，环比提升0.41个百分点。
• 期间费用率：8.92%，同比下降1.38个百分点，环比下降0.84个百分点。

市场数据

• 当前价格：235.01元
• 52周价格区间：140.97-333.33元
• 总市值：684,147.68百万元
• 流通市值：273,731.33百万元
• 日均成交额：5,794.11百万元
• 近一月换手率：1.39%

投资预测

• 营业收入：预计2022-2024年分别为3063、4116、5168亿元，年均增长率分别为42%、34%、26%。
• 归母净利润：预计2022-2024年分别为75、120、178亿元，年均增长率分别为147%、59%、49%。
• EPS：预计2022-2024年分别为2.59、4.11、6.12元。
• PE估值：预计2022-2024年分别为91、57、38倍。
• PB估值：预计2022-2024年分别为6.67、5.97、5.17倍。
• PS估值：预计2022-2024年分别为2.23、1.66、1.32倍。

风险提示

• 新能源汽车销量增长不及预期
• 新车型上市进程不及预期
• 高端品牌发布及量产进度不及预期
• 公司产能落地进度不及预期
• 动力电池外供不及预期

投资评级标准

• 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
• 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%-10%之间
• 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上

分析师介绍

• 刘虹辰：北京理工大学硕士，汽车行业首席分析师，5年证券从业经验，曾是新财富、水晶球、保险资产管理业最佳分析师等团队核心成员。
• 王绿：中国人民大学管理学硕士、新加坡管理大学财务分析专业硕士、吉林大学汽车设计专业学士，有3年主机厂汽车设计经验，2年汽车市场研究经验，现主要覆盖整车及特斯拉产业链。

公司动态与展望

• 比亚迪在2022年成为新能源汽车销量冠军，其产品矩阵加速丰富，支撑销量持续高增。
• 2022年是比亚迪车型大年，公司有望通过涨价和高端化策略，实现Q2开始盈利能力持续提升。
• 公司正在通过产能扩张和技术创新，为长期可持续发展奠定基础。