20220428-开源证券-文灿股份-603348.SH-公司信息更新报告_Q1业绩超预期_盈利能力提升显著_4页_744kb

文灿股份 (603348.SH) Q1业绩总结

核心内容

文灿股份在2022年第一季度实现了营收和净利润的显著增长，超出市场预期。公司通过在手订单放量、原材料价格企稳以及规模效应增强，有效提升了盈利能力。投资评级维持为“买入”，并上调了2022-2024年的盈利预测。

主要观点

• 业绩表现
  2022Q1公司实现营收12.43亿元，同比增长18.4%，环比增长8.4%；归母净利润7940万元，同比增长58.3%，环比增长180.2%。毛利率19.42%，同比略有下降，但环比有所提升；净利率6.39%，同比和环比均显著增长。

• 营收增长驱动因素
  公司在2021年获得了多家头部新势力车企的一体化后地板、前总成、一体化CD柱项目定点，以及汽车及储能领域的多个关键项目。一体化大型结构件的成功试制为公司在该领域赢得了先发优势，推动了营收的持续增长。

• 成本控制能力提升
  尽管原材料价格仍处于高位，但公司已逐步向下游客户传导成本压力，毛利率的回升表明其成本控制能力有所增强。

• 费用管理优化
  销售、管理（不含研发）及财务费用率合计为7.59%，同比和环比均有所下降，资产/信用减值损失占营收比重也降低，反映出公司经营质量的提升和规模效应的发挥。

• 盈利预测上调
  基于业绩表现和经营改善，公司2022-2024年归母净利润预测分别为3.47亿元、5.76亿元和8.28亿元，对应EPS分别为1.32元、2.20元和3.16元。当前PE估值为27.4倍，未来PE预计降至16.5倍和11.5倍，显示公司估值具备提升空间。

关键信息

财务摘要

风险提示

• 主要客户销量不及预期
• 疫情反复影响
• 原材料价格持续上涨

股票投资评级说明

• 买入 (Buy)：预计相对强于市场表现20%以上
• 增持 (outperform)：预计相对强于市场表现5%~20%
• 中性 (Neutral)：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
• 减持：预计相对弱于市场表现5%以下

行业评级说明

• 看好 (overweight)：预计行业超越整体市场表现
• 中性 (Neutral)：预计行业与整体市场表现基本持平
• 看淡：预计行业弱于整体市场表现

估值方法的局限性说明

本报告所采用的分析基于各种假设，估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告仅供开源证券的机构或个人客户使用，未经授权不得传播或使用。本报告内容不构成投资建议，投资者应自行判断并咨询独立投资顾问。

总结

文灿股份在2022Q1表现出色，营收和利润均实现显著增长，盈利能力提升明显。公司通过订单放量、成本控制和费用优化，展现出良好的增长潜力和经营质量。未来三年盈利预测上调，估值逐步下降，显示市场对其前景的认可。然而，仍需关注原材料价格波动、客户销量及疫情等风险因素。