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全球龙头地位稳固，盈利能力有望进一步增强

事件概述

• 公司发布2023年中报：营业收入2601.24亿元，同比增长72.72%；归母净利润1095.4亿元，同比增长204.68%。
• Q2单季营收1399.51亿元，同比增长67.04%，环比增长16.46%；归母净利润682.4亿元，同比增长144.87%，环比增长65.23%。

销量与市占率

• 新能源汽车销量达1255.6万辆，同比增长94.25%，Q2销量703.6万辆，环比增长2.7%。
• 新能源汽车市占率提升至33.5%，较2022年增长6.5个百分点，蝉联全球销量第一及中国车企乘用车销量第一。

盈利能力

• 汽车及相关产品毛利率为20.67%，同比增长4.37个百分点。
• Q2单车净利约0.87万元，环比增长0.18万元，盈利能力持续提升。

高端品牌与出海

• 高端品牌：腾势D9为豪华MPV销量第一，豹5开启盲订，仰望U8有望年内交付，高端品牌销量占比提升。
• 出海：在曼谷、墨西哥等市场推出多款车型，多次获得泰国、以色列、新西兰、新加坡纯电动车月销冠军。2023年市占率有望加速提升。

投资建议

• 量利均超预期，销量及单车净利仍有提升空间，上调盈利预测。
• 盈利预测：
  • 营业收入：2023年6500亿元（+53.28%）、2024年8320亿元（+24.30%）、2025年9568亿元（+15.02%）。
  • 归母净利润：2023年270亿元（+64.21%）、2024年367亿元（+35.98%）、2025年486亿元（+32.04%）。
• 评级：维持“买入”。

风险提示

• 行业竞争加剧、下游需求不及预期。

盈利预测摘要