20221211-国盛证券-建筑装饰行业周报_继续推荐地产修复_央企重估_能源投资三主线_14页_1mb

建筑装饰行业分析总结

核心内容

本文主要围绕建筑装饰行业的投资主线进行分析，提出以下三大重点推荐方向：

1. 地产修复：地产融资端政策“三箭齐发”，从“保项目”转向“保主体”，有助于改善行业流动性，缓解“烂尾楼”风险。预计2023年地产竣工数据将有所回暖，带动地产链景气度上升。考虑到地产对“稳经济”的重要性，后续可能出台更多“需求端”政策，进一步提振销售。重点推荐地产开发及施工央企龙头，如中国建筑、金螳螂、建科股份等。

2. 央企重估：上交所发布文件推动央企价值回归，探索“中国特色估值体系”。中-阿峰会强调高质量共建“一带一路”，表明该倡议在新时期的重要战略意义。明年第三届“一带一路”高峰论坛将推动更多合作协议和重大项目落地，催化国际工程板块估值上行。重点推荐低估值建筑央企，如中国建筑、中国交建、中国中铁等，以及一带一路国际工程相关企业，如北方国际、中材国际等。

3. 能源投资：随着保障能源安全、基建稳增长及原材料价格下行，我国能源基建投资将维持高景气。重点推荐能源建设央企中国电建、中国能建，以及优质成长民企如安科瑞、苏文电能、泽宇智能、瑞纳智能、天铁股份等。

主要观点

• 地产修复：地产融资政策逐步由“保项目”转向“保主体”，有助于缓解行业流动性风险。虽然当前政策对销售提振效果有限，但后续可能出台限购限贷放松、政府回购商品房等政策，进一步推动地产销售回暖及估值修复。
• 央企重估：央企在国家整体安全观中扮演重要角色，未来有望迎来系统性价值重估。上交所政策推动央企估值回归，配合“一带一路”倡议，催化国际工程板块。
• 能源投资：在保障能源安全、基建稳增长等因素驱动下，能源基建投资将持续保持高景气。光伏、风电、火电、核电等电源侧建设将加速，电网及配用电侧需求亦将提升。

关键信息

地产修复

• 政策背景：地产融资端“三箭齐发”，政策由“保项目”转向“保主体”，改善龙头资金环境。
• 市场预期：预计2023年地产竣工数据回暖，促地产链景气上行。
• 重点推荐：
  • 地产开发及施工央企龙头：中国建筑（PE4.1X）、金螳螂（PE6.7X）、建科股份（PE22X）、华阳国际（PE9X）、深圳瑞捷（PE20X）、志特新材（PE26X）。
  • 政策预期：后续将出台更多“需求端”政策，如限购限贷放松、政府回购商品房等，以进一步提振地产需求。

央企重估

• 政策背景：上交所发布《中央企业综合服务三年行动计划》，推动央企估值回归合理水平。
• 战略意义：中-阿峰会强调“高质量共建‘一带一路’”，印证该倡议的重要战略意义。第三届“一带一路”高峰论坛将推动更多政策落地。
• 重点推荐：
  • 低估值建筑央企：中国建筑（PE4.1X）、中国交建（PE6.1X）、中国中铁（PE4.3X）、中国铁建（PE3.9X）、中国化学（PE7.4X）、中国中冶（PE6.5X）。
  • 一带一路国际工程：北方国际（PE10X）、中材国际（PE9X）、中工国际（PE24X）、中钢国际（PE12X）、上海港湾（PE22X）。

能源投资

• 投资驱动因素：保障能源安全、基建稳增长及原材料价格下行将推动能源基建投资维持高景气。
• 重点推荐：
  • 能源建设央企：中国电建（PE9X）、中国能建（PE11X）。
  • 优质成长民企：安科瑞（PE23X）、苏文电能（PE17X）、泽宇智能（PE17X）、瑞纳智能（PE17X）、天铁股份（PE18X）。

重点标的

风险提示

• 稳增长政策不达预期
• 应收账款减值风险
• 疫情反复风险
• 原材料价格大幅上涨风险