20221113-国盛证券-建筑装饰行业周报_政策利好频出_关注地产链龙头修复与央企REITs发行_14页

报告摘要

建筑装饰行业总结

核心内容

近期，建筑装饰行业受到多项政策利好推动，主要集中在地产链修复、基建稳增长及能源投资领域。地产方面，龙湖集团200亿元储架式注册受理及杭州限购政策放松，标志着地产行业政策组合拳逐步推出，有助于修复行业信心和改善地产链景气度。基建方面，10月社融低于预期显示经济复苏动能较弱，稳增长政策预计不变，四季度基建投资有望保持一定强度，且专项债和政策性金融工具支持有望延续至明年。能源投资方面，随着新型电力系统建设加速，相关企业如泽宇智能等受益于分布式新能源和储能的发展。

主要观点

地产政策边际改善：
- 龙湖集团获得200亿元储架式注册受理，显示融资政策支持。
- 杭州限购政策放松，首套房利率降至4.1%，二套房利率4.9%，标志着“因城施策”向核心二线城市扩散。
- 政策组合拳有望进一步修复地产行业信心，相关企业估值有望迎来修复。
- 资本实力雄厚、抗风险能力强的龙头企业有望“剩者为王”，加速提升市占率。
基建稳增长政策延续：
- 10月社融低于预期，显示经济复苏不稳固，稳增长总基调预计不变。
- 2023年提前批专项债额度已下达，多个省份额度明显增长。
- 证监会与国资委支持央企发行基础设施REITs，有助于优化企业商业模式，提高资金使用效率。
- 重点推荐低估值建筑央企如中国交建、中国电建、中国中铁、中国铁建、中国化学等，以及钢结构龙头精工钢构、鸿路钢构。
能源投资增长潜力大：
- 分布式新能源和储能快速装机，推动电网信息化需求。
- 泽宇智能作为智能电网EPCO翘楚，依托系统集成能力，具备较强竞争优势。
- 重点推荐微电网能效管理龙头安科瑞、配电网EPCO龙头苏文电能、智能电网EPCO翘楚泽宇智能、供热节能龙头瑞纳智能等。
- 其他受益于轨交和公建投资升级的天铁股份，以及受益于建筑机械化和基建后市场发展的华铁应急。

关键信息

地产链龙头推荐：
- 重点推荐中国建筑（PE3.9X）、华阳国际（PE11X）。
- 建议关注深圳瑞捷（PE29X）、金螳螂（PE6.7X）、亚厦股份（PE14X）。
基建及REITs发行：
- 重点推荐中国交建（PE5.5X）、中国电建（PE9.6X）、中国中铁（PE4.2X）、中国铁建（PE3.5X）、中国化学（PE8.4X）。
- 钢结构龙头推荐精工钢构（PE10.5X）、鸿路钢构（PE19X）。
能源投资重点推荐：
- 微电网能效管理龙头安科瑞（PE29X）。
- 配电网EPCO龙头苏文电能（PE22X）。
- 智能电网EPCO翘楚泽宇智能（PE21X）。
- 供热节能龙头瑞纳智能（PE25X）。
- 天铁股份（PE28X）和华铁应急（PE14X）也值得关注。
泽宇智能亮点：
- 公司以系统集成业务为核心，覆盖29个省市，全国化业务逐渐打开。
- 依托江苏电网，占据系统集成行业技术与经验的制高点。
- 预测2022-2024年归母净利润分别为2.7/3.3/4.2亿元，同比增长43%/25%/25%，当前股价对应PE为21/17/14倍，维持“买入”评级。

风险提示

稳增长政策不达预期风险。
应收账款减值风险。
疫情反复风险。
原材料价格大幅上涨风险。

重点标的

股票代码	股票名称	投资评级	EPS（元）	PE
601668.SH	中国建筑	买入	1.23 / 1.33 / 1.46 / 1.61	4.23 / 3.88 / 3.54 / 3.22
601117.SH	中国化学	买入	0.76 / 0.93 / 1.20 / 1.46	10.32 / 8.42 / 6.50 / 5.38
600496.SH	精工钢构	买入	0.34 / 0.42 / 0.51 / 0.62	12.98 / 10.47 / 8.63 / 7.18
301179.SZ	泽宇智能	买入	1.41 / 2.02 / 2.53 / 3.17	30.59 / 21.39 / 17.03 / 13.61
300587.SZ	天铁股份	买入	0.28 / 0.47 / 0.70 / 1.06	46.79 / 28.08 / 18.87 / 12.40
300982.SZ	苏文电能	买入	2.15 / 2.45 / 3.06 / 3.83	24.89 / 21.79 / 17.43 / 13.96
300286.SZ	安科瑞	买入	0.79 / 0.91 / 1.28 / 1.70	33.39 / 29.12 / 20.65 / 15.52
603300.SH	华铁应急	买入	0.36 / 0.48 / 0.65 / 0.86	18.72 / 13.94 / 10.38 / 7.78

行业走势

本周涨幅前三：房地产（10.24%）、建筑材料（5.19%）、传媒（4.49%）。
本周跌幅前三：电气设备（-3.42%）、国防军工（-3.17%）、电子（-3.03%）。
建筑板块涨幅：3.00%，排在申万一级行业指数第9名。
分子板块涨跌幅：专业工程（6.58%）、园林PPP（4.78%）、建筑央企（3.90%）。
个股涨幅前三：乾景园林（33.12%）、亚翔集成（22.44%）、正平股份（18.29%）。
个股跌幅前三：宝鹰股份（-7.87%）、永福股份（-5.46%）、三联虹普（-4.81%）。

行业动态

地产政策放松：杭州楼市调控政策松绑，首套房利率降至4.1%，二套房首付四成，标志着“因城施策”向核心二线城市扩散。
REITs发行支持：证监会与国资委发文支持央企发行基础设施REITs，重点支持交通、能源、水利、生态环保及5G、工业互联网等项目。
社融数据：10月新增社融9079亿元，低于预期，显示经济复苏动能不稳固。
基建投资：四季度基建投资有望保持一定强度，专项债和政策性金融工具支持可能延续至明年。

未来展望

地产行业：由“量”入“质”，龙头企业有望加速提升市占率，经营质量改善。
基建领域：政策支持延续，REITs发行有助于优化商业模式，提高资金使用效率。
能源投资：分布式新能源和储能快速发展，推动电网信息化需求，相关企业受益明显。

总结

建筑装饰行业在地产政策、基建稳增长及能源投资等方面迎来多重利好。地产政策边际改善，有助于修复行业信心，重点推荐中国建筑和华阳国际。基建方面，政策支持延续，重点推荐低估值建筑央企及钢结构龙头。能源投资领域，泽宇智能等企业受益于分布式新能源和储能发展，未来增长动能强劲。整体来看，行业有望在政策支持下迎来估值修复和业绩增长。

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