20230115-国盛证券-建筑装饰行业周报_继续看好央企蓝筹_地产链_能源建设运营三主线_12页_1mb

建筑装饰行业分析总结

核心内容概述

本报告主要分析2023年建筑装饰行业的投资机会，围绕央企蓝筹、地产链、能源建设运营三大主线展开。报告指出，在稳增长政策推动下，基建投资、地产政策调整、能源投资加码等多重因素将推动行业整体复苏，并对重点企业进行推荐。

主要观点

1. 央企板块：价值修复预期强烈

• 政策支持：2023年23个省市GDP加权目标达5.7%，较2022年显著提升，表明稳增长政策力度加大。预计固投将显著加速，带动央企稳健增长。
• 估值修复：在“中国特色估值体系”构建和“一带一路”论坛催化下，建筑央企估值有望加快修复。
• 重点推荐：中国交建（PE5.4X）、中国化学（PE6.9X）、中国中铁（PE3.9X）等央企龙头，因其在疫情环境下订单增长快于行业整体，市占率提升趋势明确。

2. 地产链板块：政策推动下景气修复

• 政策加码：管理层推动优质房企改善资产负债表，供给端政策加快落地，需求端政策积极配套，推动地产链景气修复。
• 估值修复预期：地产开发及施工央企龙头如中国建筑（PE3.7X）、中国铁建（PE3.4X）有望受益，同时装饰龙头金螳螂（PE6.8X）和建工建材检测龙头建科股份（PE21X）也值得关注。
• 行业集中度提升：龙头企业有望在行业整合中“剩者为王”，享受行业集中度提升带来的α收益。

3. 能源建设运营板块：经济性提升驱动装机需求释放

• 电网投资加码：国家电网2023年计划投资5200亿元，创历史新高，推动高压特高压、抽蓄、大储电站、配电网等领域建设提速。
• 储能与光伏经济性提升：峰谷电价差扩大、组件价格回落，增强储能与光伏项目的经济性，装机需求有望加速释放。
• 重点推荐：中国电建（PE8X）、中国能建（PE11X）等央企龙头；安科瑞（PE28X）、苏文电能（PE24X）、泽宇智能（PE18X）、瑞纳智能（PE18X）、精工钢构（PE9X）等优质民企；关注芯能科技（PE34X）等工商业分布式投建营一体化企业。

关键信息

2023年GDP目标

• 23个省市公布2023年GDP目标，加权平均为5.7%，较2022年提升0.4个百分点。
• 海南、西藏、江西设定较高增长目标（9.5%、8.0%、7.0%），天津设定最低目标（4.0%）。

央企经营数据

• 中国建筑2022年新签合同额达35015亿元，同比增长12.7%。
• 中国化学2022年新签合同额达2969亿元，同比增长10%，增速快于行业整体。

政策支持

• 《改善优质房企资产负债表计划行动方案》提出21项工作任务，包括改善现金流、稳定融资、完善金融政策等。
• 央行研究推出新的结构性货币政策工具，重点支持房地产市场平稳运行。

重点标的推荐

风险提示

• 稳增长政策不达预期：若政策力度不足，可能影响行业增长。
• 应收账款减值风险：部分企业存在应收账款高企问题。
• 疫情反复风险：疫情对海外工程及整体行业造成不确定性。
• 原材料价格大幅上涨：原材料价格波动可能影响企业盈利。

投资建议总结

• 央企：继续重点推荐中国交建、中国化学、中国中铁等，受益于政策支持和估值修复。
• 地产链：推荐中国建筑、中国铁建、金螳螂、建科股份，受益于政策催化和行业集中度提升。
• 能源建设运营：推荐中国电建、中国能建等央企，以及安科瑞、苏文电能、泽宇智能、瑞纳智能、精工钢构等民企，受益于政策加码和经济性提升。

估值趋势

• PE下降趋势：多数重点企业PE持续下降，如中国建筑从2021年的4.4下降至2023年的3.7，显示估值修复趋势。
• PB变化：部分企业PB也呈现下降趋势，反映市场对其价值的认可。

结论

2023年建筑装饰行业在政策支持、经济复苏和行业整合背景下，具备较强的投资价值。重点推荐央企蓝筹、地产链龙头及能源建设运营优质企业，关注其在政策催化下的估值修复与业绩增长机会。