20240326-国海证券-利尔化学-002258.SZ-2023年年报点评报告_受草铵膦价格影响业绩下滑_精草铵膦项目逐步落地_10页_3mb

利尔化学2023年年度报告显示，业绩因草铵膦价格大幅下滑而承压。以下是关键分析总结：

• 业绩下滑原因：公司2023年营业收入同比下滑225%，归母净利润下滑667%，主要受草铵膦市场竞争加剧影响。价格从82万元/吨降至历史低位56.5万元/吨，行业供大于求，导致毛利率和净利率大幅下降。

• 新项目进展：公司推进精草铵膦产能建设，包括子公司利尔生物2万吨/年酶法精草铵膦项目投产，以及荆州三才堂1万吨/年精草铵膦项目建设，有望带来未来增长。

• 盈利预测：基于草铵膦价格低位，国海证券下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润增长率分别为1%、13%、23%，维持“买入”评级，PE估值分别为12倍、11倍、9倍。

• 风险提示：关注草铵膦行业竞争加剧、价格下降、新建项目延迟、原材料成本上升等风险，行业或经历整合，优胜企业将受益。

总体展望，利尔化学依赖技术优势，精草铵膦领域潜力大，但短期内承压需等待行业周期回暖。