20210306-中泰证券-利尔化学-002258.SZ-草铵膦景气上行_长期成长值得期待_3页_553kb

利尔化学 (002258) 投资分析总结

核心内容

利尔化学（002258.SZ）是一家在化工领域具有较强竞争力的公司，尤其在草铵膦等农药产品方面表现突出。当前市场价格为25.30元，分析师谢楠与夏文奇维持“买入”投资评级，认为公司未来业绩有望持续增长，长期成长性良好。

主要观点

• 草铵膦业务表现强劲：2020年草铵膦价格持续上涨，推动公司业绩增长，全年原药业务收入同比增长35%，毛利率提升至30.88%。公司年产10000吨草铵膦生产线实现效益2.70亿元。
• 成本优势与产能扩张：甲基二氯化磷项目试运行良好，有助于巩固成本优势。2021年公司计划推进该项目扩能，并储备精草铵膦产品，以增强长期竞争力。
• 新产品布局：公司积极投入研发，储备双酰胺类杀虫剂等产品，如氯虫苯甲酰胺和溴氰虫酰胺，拓展产品线，提升市场占有率。
• 合作拓展：与科迪华农业科技合资设立子公司，有望扩大合作范围，提升行业影响力。
• 财务表现稳健：2020年公司实现营业收入49.69亿元，同比增长19.33%，归母净利润6.15亿元，同比增长96.76%。2021-2023年预计归母净利润分别为7.54亿元、8.27亿元和9.20亿元，对应PE分别为17.6X、16.0X和14.4X，估值逐步下降，反映盈利增长。
• 现金流与资产结构：公司经营活动现金净流持续增长，2021年预计达1,478百万元。资产负债率下降，财务状况改善。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

投资要点

• 业绩增长显著：2020年公司业绩大幅增长，归母净利润同比增长96.76%，四季度增长尤为明显，达154.66%。
• 产品结构优化：草铵膦毛利率提升，公司通过新工艺和产能扩张增强盈利能力。
• 长期发展布局：公司正积极拓展新产品线，包括双酰胺类杀虫剂，以增强市场竞争力。
• 合作与扩张：与科迪华农业科技合作，设立合资公司，提升行业地位；广安基地项目推进，提升中间体及原药产能。

风险提示

• 原材料价格波动
• 环保与安全生产风险
• 项目建设可能不达预期

结构分析

每股指标

增长率

偿债能力

资产管理能力

投资评级说明

• 股票评级：买入
  预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。

• 行业评级：增持
  预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。

重要声明

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