20210120-浙商证券-利尔化学-002258.SZ-利尔化学点评报告_全年业绩翻倍_草铵膦高景气延续_3页_1mb

利尔化学(002258) 2021年1月20日点评报告总结

核心内容

利尔化学在2020年全年业绩实现翻倍增长，预计实现营业收入49.69亿元，同比增长19.33%，归母净利润6.15亿元，同比增长97.72%。业绩超预期主要得益于草铵膦产品价格持续上涨，市场景气度维持较高水平，且公司新产线和新产品逐步投产，增强了成长性。

主要观点

• 草铵膦高景气延续：草铵膦市场价格上涨至17.25万元/吨，自2020年1月以来涨幅达60.47%。由于国内新增产能有限，预计2020-2025年需求年复合增长率（CAGR）为15%，草铵膦高景气将超预期持续。
• 行业格局优化：草铵膦行业龙头的定价意愿变化推动行业从竞争走向竞和，叠加百草枯、草甘膦禁用及转基因需求增长，草铵膦价格有望维持高位。
• 成本优化与新产品释放：公司广安拜耳法产线进入试运行阶段，有望降低草铵膦生产成本，重构竞争优势。此外，丙炔氟草胺、氟环唑、唑啉草酯等小品种以及康宽、敌草快、L草铵膦等新产品逐步投产，将进一步释放公司成长潜力。
• 盈利预测与估值：公司2020-2022年盈利预测分别为6.5亿元、8.1亿元、9.5亿元，同比增长分别为112%、26%、17%。对应当前股价的PE分别为18倍、14倍、12倍，维持买入评级。

关键信息

财务数据摘要（单位：百万元）

单季度每股收益（元/股）

• 1Q/2020: 0.17
• 2Q/2020: 0.36
• 3Q/2020: 0.33
• 4Q/2019: 0.21

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上。
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%。
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%。
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

风险提示

• 草铵膦价格下跌风险。
• 新项目投产进度不及预期。

公司简介

利尔化学主要从事高效、安全类农药的研发、生产和销售，产品涵盖除草剂、杀虫剂、杀菌剂三大系列。

相关报告

1. 《Q4业绩同比大增，草铵膦高景气将维系》（2020.12.02）
2. 《一方面建立草铵膦护城河，一方面夯实传统业务》（2020.11.11）
3. 《淡季不淡，业绩靓丽》（2020.10.19）
4. 《利尔成长性的画卷正徐徐展开》（2020.08.06）
5. 《二季度业绩大超预期，确认基本面拐点》（2020.07.05）

附录：主要财务比率

投资建议

公司未来成长性有望持续释放，维持“买入”评级。建议投资者关注其在草铵膦市场中的竞争优势及新产品投产带来的业绩增长潜力。

法律声明

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