20230302-东兴证券-利尔化学-002258.SZ-草铵膦龙头具备长期成长性_7页_835kb

利尔化学（002258）总结

核心内容

利尔化学是一家专注于高效、低毒、低残留农药产品的研发、生产和销售的公司，主要产品包括除草剂、杀菌剂、杀虫剂三大系列，涵盖40余种原药、100余种制剂以及部分化工中间体。公司作为国内草铵膦行业龙头，具备良好的成长潜力和盈利能力。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年公司实现营业收入101.36亿元，同比增长56.08%；归母净利润18.12亿元，同比增长69.01%。全年业绩实现较好增长，收入和净利均创历史新高。
• 产品结构优化：公司农药原药业务同比增长49.77%，农药制剂业务同比增长64.13%，显示其在主要业务领域的稳定增长。
• 毛利率保持稳定：公司综合毛利率稳定在32%左右，反映出成本控制和产品附加值的平衡。
• 行业地位稳固：公司是国内最大的草铵膦原药生产企业，全球市占率约30%，精草铵膦原药市占率约60%，具备较强的市场竞争力。
• 长期成长性显著：公司不仅在草铵膦领域占据优势，还储备了多个新产品和项目，如唑啉草酯、氯虫苯甲酰胺、阻燃剂等，未来有望成为新的盈利增长点。
• 盈利预测乐观：基于2022年年报，公司2023~2025年净利润预测分别为20.88亿元、23.48亿元和26.42亿元，EPS分别为2.61元、2.93元和3.30元。当前股价对应的P/E值分别为7、6和6倍，估值具有吸引力。
• 投资评级：分析师维持“强烈推荐”评级，认为公司具备长期成长性，有望充分受益于农化行业需求增长。

关键信息

2022年财务表现

• 营业收入：101.36亿元，同比增长56.08%
• 归母净利润：18.12亿元，同比增长69.01%
• EPS：2.43元
• 毛利率：32%
• 净利率：18%

财务预测（2023~2025年）

公司竞争优势

• 行业地位：国内草铵膦龙头企业，精草铵膦市占率约60%
• 成本优势：技术成熟、供应链稳定、规模化生产
• 产能扩建：部分生产基地规划新增精草铵膦产能，有助于巩固行业龙头地位

新产品与项目

• L-草铵膦：进入试生产阶段
• 唑啉草酯、氯虫苯甲酰胺：进入中试阶段
• 阻燃剂：作为潜在新增长点

风险提示

• 下游需求释放不及预期
• 产品价格下跌
• 项目建设进度不及预期

投资者参考

• 交易数据：

  • 52周股价区间：25.64-17.67元
  • 总市值：150.96亿元
  • 流通市值：150.4亿元
  • 52周日均换手率：2.71%

• 分析师信息：

  • 刘宇卓，9年化工行业研究经验
  • 曾任职中金公司研究部
  • 加入东兴证券后获得多项荣誉

• 行业评级体系：

  • 公司投资评级：强烈推荐
  • 行业投资评级：看好（若行业指数相对强于市场基准指数收益率5%以上）

结论

利尔化学凭借其在草铵膦领域的领先地位和不断拓展的新产品线，展现出良好的成长性和盈利能力。公司在2022年克服了多重不利因素，实现了业绩的大幅提升。未来随着产能扩建和新产品商业化，公司有望进一步巩固市场地位，提升盈利水平。当前估值具有吸引力，建议投资者关注其长期发展潜力。