新三板医药行业TOP30策略报告：业绩持续分化，头部三板医药公司净利占比达39.42%-20190505-安信证券-41页_3mb

新三板医药TOP30总结

核心内容

2019年5月5日发布的《新三板医药TOP30》报告，全面分析了新三板医药行业的财务表现、市场估值及重点公司情况。报告指出，新三板医药行业整体表现稳健，业绩分化明显，头部企业利润占比高，市场估值更具吸引力。

主要观点

• 财务表现：2018年新三板医药公司整体经营现金流量净额为近5年来最佳，达63.32亿元，同比增长72.14%。整体营收同比增长13.04%，归母净利同比增长14.72%。盈利企业占比77%，亏损企业占比23%。
• 市场估值：新三板医药公司整体PE为21.75倍，A股医药公司整体PE为33.20倍，两者估值差距约53%。剔除医药商业公司后，差距进一步扩大。
• 业绩分化：盈利过亿的三板医药公司共9家，合计盈利25.3亿元，占全部三板医药公司利润额的29%。其中，成大生物、合全药业、原子高科等公司表现突出。
• 创新药企进展：君实生物在单抗药物领域取得进展，2018年实现净利约6亿元，但因研发投入亏损。
• CDMO企业表现：合全药业作为国内CDMO龙头企业，2018年营收和净利均实现显著增长。
• 核素药企业：原子高科为核素药龙头，2018年营收和净利均增长15%以上。
• 生物医药企业：成大生物、三元基因等公司在生物医药领域表现稳健。
• 原料药、辅料、中间体企业：先锋科技、合佳医药等公司因产品量价齐升，净利增长显著。
• 医疗器械企业：林华医疗、垠艺生物等公司在医疗器械行业表现良好。
• 医药商业企业：天士营销作为营收过百亿的医药电商，兼具慢病管理业务，业绩稳定。
• 中医药企业：津同仁堂、盛实百草等公司拥有中药品牌潜力，业绩增长稳健。

关键信息

• 盈利情况：三板医药公司盈利企业占比77%，盈利过亿的企业有9家，合计盈利25.3亿元。
• 收入增长：2018年三板医药公司整体收入同比增长13.04%。
• 净利率与毛利率：三板医药公司整体净利率基本维持在10%左右，毛利率持续攀升。
• 估值差异：新三板医药公司PE估值相较A股低约53%，具有明显吸引力。
• 风险提示：包括政策风险、研发风险、竞争风险、汇率风险、应收账款回收风险等。

三板医药TOP30公司一览

三板医药公司分类及代表企业

• CDMO企业：合全药业
• 核素药企业：原子高科
• 创新医药企业：君实生物
• 生物医药企业：成大生物、永顺生物、三元基因、诺泰生物、锦波生物、创尔生物
• 原料药、辅料、中间体企业：玉星生物、合佳医药、昊帆生物、格兰尼、先锋科技
• 化药企业：柯菲平、康乐药业、天泉药业、海欣药业
• 医疗器械企业：林华医疗、垠艺生物、科英激光、璟泓科技、辰光医疗
• 流通企业：天士营销、东星医疗
• 中医药企业：津同仁堂、盛实百草
• 保健品企业：海钰生物
• 医院企业：长峰医院、莲池医院

总结

新三板医药行业整体表现稳健，业绩分化显著，头部企业利润占比高，市场估值更具吸引力。各细分领域表现不一，生物医药、CDMO、核素药等企业表现突出，而部分公司因研发投入亏损。未来，随着行业政策和市场需求的变化，三板医药公司仍需关注研发、政策及市场竞争等风险。