医药行业深度分析：医药22Q3业绩分化明显，板块行情初现反弹_25页_1mb

医药行业2022Q3总结

核心内容

2022年第三季度，医药行业整体业绩表现分化，板块行情初现反弹迹象。医药板块整体营收同比增长9.68%，归母净利润同比增长4.70%，扣非净利润同比增长3.22%。行业估值处于历史较低水平，市盈率为24.21倍，低于历史中位值36.44倍。基金持仓比例降至历史最低水平，为9.37%，但随着政策趋于缓和，配置比例有望在2022Q4触底反弹。

主要观点

• 整体业绩：医药行业在31个申万一级行业中排名靠前，营收增速为8.96%，利润增速为9.05%。
• 估值水平：医药板块PE估值继续回调，处于历史较低水平，但存在修复空间。
• 基金持仓：医药行业基金持仓比例排名第三，但整体处于历史低位，部分龙头股如迈瑞医疗、药明康德、智飞生物等受到加仓。
• 细分板块表现：各细分板块业绩分化明显，部分板块如医疗服务和医疗器械表现较好，而化学制剂和生物制品仍受集采和疫情等因素影响。

关键信息

化学制剂板块

• 整体业绩：2022Q1-Q3营收同比增长0.38%，归母净利润同比下降3.26%，扣非净利润同比增长1.15%。
• Q3表现：营收同比增长2.18%，归母净利润同比下降7.62%，扣非净利润同比下降7.15%。
• 影响因素：受集采降价和疫情散发影响，短期业绩承压，但部分公司已度过“阵痛期”，进入创新收获期。

化学原料药板块

• 整体业绩：2022Q1-Q3营收同比增长6.74%，归母净利润同比增长2.89%，扣非净利润同比增长15.70%。
• Q3表现：营收同比增长3.91%，归母净利润同比下降7.94%，扣非净利润同比增长3.50%。
• 影响因素：上游成本上涨和部分原料药品种价格下行，导致业绩承压。

生物制品板块

• 整体业绩：2022Q1-Q3营收同比增长14.18%，归母净利润同比下降16.24%，扣非净利润同比下降19.69%。
• Q3表现：营收同比下降0.81%，归母净利润同比下降33.03%，扣非净利润同比下降32.58%。
• 影响因素：新冠疫苗销售基数较高，HPV疫苗和13价肺炎疫苗等继续放量，但利润端承压。

医疗服务板块

• 整体业绩：2022Q1-Q3营收同比增长33.74%，归母净利润同比增长50.40%，扣非净利润同比增长45.87%。
• Q3表现：营收同比增长34.47%，归母净利润同比增长60.89%，扣非净利润同比增长57.60%。
• 细分板块：CXO板块在手订单充足，业绩高增长；生命科学服务板块景气度分化；民营医疗服务受疫情影响，短期承压。

医疗器械板块

• 整体业绩：2022Q1-Q3营收同比增长23.77%，归母净利润同比增长22.30%，扣非净利润同比增长24.44%。
• Q3表现：营收同比增长18.77%，归母净利润同比增长16.95%，扣非净利润同比增长16.70%。
• 影响因素：疫情与高基数影响显著，国产龙头有望迎来发展黄金期。

医药商业板块

• 整体业绩：2022Q1-Q3营收同比增长8.12%，归母净利润同比增长1.07%，扣非净利润同比增长6.73%。
• Q3表现：营收同比增长11.70%，归母净利润同比增长17.68%，扣非净利润同比增长10.50%。
• 影响因素：疫情防控趋于稳态，业绩环比改善明显。

中药板块

• 整体业绩：2022Q1-Q3营收同比增长2.63%，归母净利润同比下滑5.13%，扣非净利润同比增长0.73%。
• Q3表现：营收同比增长2.31%，归母净利润同比增长9.53%，扣非净利润同比增长3.42%。
• 影响因素：OTC渠道销售限制有所缓解，利润端表现亮眼。

风险提示

• 新冠疫情存在不确定性。
• 研发及审批速度低于预期。
• 药品及医疗服务出现质量问题。
• 产品/服务降价超预期风险。

图表目录

• 图1：22Q1-Q3医药行业上市公司扣非归母净利润增速分布情况
• 图2：22Q1-3各申万一级行业营业收入增速情况
• 图3：22Q1-3各申万一级行业归母净利润增速情况
• 图4：22Q1-3各申万一级行业涨跌幅情况
• 图5：2012年至今申万医药生物行业市盈率（TTM，整体法）情况
• 图6：2022Q3各申万一级行业基金持仓比例（按市值）
• 图7：2018Q1-2022Q3公募基金医药持仓水平概况
• 图8：2018Q1-2022Q3剔除医药主题基金医药持仓水平概况
• 图9：化药制剂上市公司被纳入集采品种的营收占比情况（整体情况）
• 图10：化药制剂上市公司被纳入集采品种的营收占比情况（个体情况-截止到2022H1）
• 图11：CXO板块上市公司营业总收入情况
• 图12：CXO板块上市公司归母净利润情况
• 图13：生命科学服务重点跟踪上市公司销售收入（单位：亿元）
• 图14：生命科学服务重点跟踪上市公司归母净利润（单位：亿元）
• 图15：民营医疗服务重点跟踪上市公司营业收入（单位：亿元）
• 图16：民营医疗服务重点跟踪上市公司归母净利润（单位：亿元）
• 图17：2017-22H1零售药房行业上市公司营收情况（亿元）
• 图18：2017-22H1零售药房行业上市公司业绩情况（亿元）
• 图19：中药重点跟踪上市公司营业收入（单位：亿元）
• 图20：中药重点跟踪上市公司归母净利润（单位：亿元）

表格目录

• 表1：22Q3医药行业主要财务指标情况
• 表2：2022Q3持股基金数量TOP10
• 表3：2022Q3公募基金持股总市值TOP10
• 表4：22Q3化学制剂板块主要财务指标情况
• 表5：22Q3化学原料药板块主要财务指标情况
• 表6：22Q3生物制品板块主要财务指标情况
• 表7：22Q3医疗服务板块主要财务指标情况
• 表8：22Q3医疗器械板块主要财务指标情况
• 表9：22Q3医药商业板块主要财务指标情况
• 表10：22Q3中药板块主要财务指标情况
• 表11：医药重点标的盈利预测
• 表12：安信医药化学制剂板块52家成分股明细
• 表13：安信医药化学原料药板块32家成分股明细
• 表14：安信医药生物制品板块28家成分股明细
• 表15：安信医药医疗服务板块26家成分股明细
• 表16：安信医药医疗器械板块71家成分股明细
• 表17：安信医药医药商业板块29家成分股明细
• 表18：安信医药中药板块66家成分股明细