动力煤期货月报：供需双强政策影响，郑煤期价回归理性-20220227-格林大华期货-20页_1mb

动力煤期价分析总结

核心内容

本报告分析了动力煤期货市场近期走势及未来预期，重点围绕供需关系、政策影响及市场情绪展开。通过梳理利多与利空因素，提出操作建议，并提示相关风险。

主要观点

1. 动力煤期价走势

• 春节后走势：节后初期，由于供应偏紧和需求回升，动力煤价格延续上涨趋势。2月9日政策限价后，坑口和港口价格出现回调，但因气温偏低、用电需求增加，价格再次反弹。
• 2月行情：动力煤期货行情呈现先涨后跌的宽幅震荡态势，主力合约ZC2205最高价达898.6元/吨，最低价730.2元/吨，最终收于763.4元/吨，涨幅0.95%。
• 3月预判：预计动力煤期价将先涨后跌，维持中高位宽幅震荡走势。

2. 供需分析

利多因素：

• 政策限产：两会及残奥会期间，主产区将严格执行安监环保政策，部分地区的产量可能受到影响。
• 运输受限：大秦线发运量整体较低，北港未有效累库，港口库存仍处于低位，现货资源偏紧。
• 进口煤上涨：印尼进口煤价格持续上涨，到港成本增加，导致进口倒挂现象持续。
• 港口库存偏低：下游港口动力煤库存小幅下降，整体仍处于近年来偏低水平，蓄水池作用减弱。
• 气温偏低与用电需求增加：2月全国气温异常，雨雪天气频繁，叠加企业复工复产，电厂日耗持续攀升。

利空因素：

• 保供稳价政策：2月25日国家发改委发布煤炭出矿环节中长期交易价格合理区间，对市场情绪形成打压。
• 产量回升：鄂尔多斯煤炭日产量持续回升，达到280万吨高位，供应能力增强。
• 气温回升：冷空气逐渐消退，全国气温回暖，电厂日耗小幅下滑。
• 新能源替代：水电及新能源发电同比增加，对部分火电形成有效替代，减轻火电压力。

关键信息

政策影响

• 保供稳价政策持续调控煤炭市场价格，尤其对中长期交易价格进行限价。
• 2月25日发改委发布的政策，明确晋陕蒙主产区煤炭出矿环节中长期交易价格合理区间。

联系方式

• 研究员：白雪梅
• 联系方式：0351-7728018
• 从业资格：F0207597
• 投资咨询：Z0012834

风险提示

• 保供稳价政策的持续影响
• 两会及残奥会对主产地安检环保的影响
• 下游用电需求变化
• 水电对火电的替代效应

操作建议

• 动力煤期价中高位震荡，建议以区间操作为主。

附录

煤炭出矿环节中长期交易价格合理区间

注：以上价格为含税价格，其他热值煤炭按热值比相应折算，其他地区可根据实际情况提出合理区间。

图表说明

• 北方八港调入量：反映煤炭运输情况，整体偏低。
• 北方八港库存：库存持续低位运行，显示市场紧张。
• 鄂尔多斯日产量：产量回升至高位，显示供应能力增强。
• 鄂尔多斯公路日销量：销量数据反映市场活跃度。
• 沿海与内陆电厂库存：库存水平相对高位，但同比仍偏低。

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