动力煤期货月报：供应释放加快需求企稳回升，郑煤期价震荡运行-20211128-格林大华期货-22页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了11月动力煤市场的供需变化及价格走势，结合政策调控、进口煤情况、发电需求等多方面因素，对动力煤期价的运行逻辑进行了全面梳理，并对未来的市场趋势进行了预判。

主要观点

1. 期价走势

• 11月动力煤期货整体呈震荡偏弱态势运行。
• 月初在保供政策影响下，主产地产量明显增加，港口库存稳步提升，期价震荡下跌至790元/吨新低。
• 中旬后随着下游需求好转，期价企稳反弹，月末在政策调控下价格冲高回落。
• ZC2101合约11月跌幅达14.4%，整体走势与上月判断基本一致。

2. 供需分析

• 利多因素：
  • 10月进口煤量同比大幅增加，预计11月进口量或下降明显。
  • 发运成本提高，贸易商发运积极性降低，港口市场煤资源紧缺，对优质煤种价格形成支撑。
  • 冬季气温偏低，日耗水平逐步提高，下游电厂采购需求增加。
  • 电力生产保持增长，全社会用电需求稳定提升。
• 利空因素：
  • 10月原煤生产由降转升，11月产量预计持续增长，供应格局有所改变。
  • 鄂尔多斯产量回升至高位，其他地区供应也持续增加，但市场煤供应仍偏少。
  • 大秦线运力恢复，北港库存快速垒库，市场煤供应宽松。
  • 电厂库存快速回升，可用天数超过常年水平，季节性去库时间较往年推迟，整体去库时间较短。

3. 市场预期

• 随着冬季供暖需求增加，短期动力煤期价或有支撑。
• 但供应宽松背景下，期价仍可能震荡偏下运行。
• 政策调控力度持续，煤炭价格有望回归合理区间。

关键信息

1. 研究员信息

• 研究员：白雪梅
• 联系方式：0351-7728018
• 从业资格：F0207597
• 投资咨询：Z0012834

2. 供需数据

• 进口煤：10月进口2694万吨，同比增加96.3%；1-10月累计进口25734万吨，同比增加1.9%。
• 电厂库存：11月20日库存达1.43亿吨，环比增加3500万吨，可用天数超23天。
• 鄂尔多斯产量：开工率提升至72%，日产量达250万吨以上，创历史新高。
• 发电量：10月发电量6393亿千瓦时，同比增长3.0%；1-10月累计发电量67176亿千瓦时，同比增长10.0%。
• 用电量：10月全社会用电量6603亿千瓦时，同比增长6.1%，两年平均增长7.35%。

3. 风险提示

• 保供政策：政策持续影响供应与价格。
• 产地监管力度：可能影响市场煤供应。
• 下游需求情况：若需求不及预期，可能压制价格。
• 进口煤政策：进口量变化可能对市场产生影响。

图表说明

• 11月动力煤期价震荡下跌，最高价999.8元/吨，最低价790元/吨，最终收于833.2元/吨。
• 港口现货价格逐步下调，秦皇岛港Q5500动力煤平仓价报1090元/吨，较上月末下跌400元/吨。
• 鄂尔多斯产量及开工率显著提升，市场煤供应偏少。
• 大秦线运力恢复，北港库存垒库速度加快。
• 电厂库存快速回升，保障今冬明春用煤需求。

结论

11月动力煤市场受政策调控、供应增加及需求变化的多重影响，整体呈现震荡偏弱走势。尽管冬季需求有望回升，但供应宽松、进口煤价格优势减弱及政策干预等因素限制了价格反弹空间。未来需重点关注保供政策执行力度、下游需求变化及进口煤政策调整对市场的影响。