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动力煤周报总结（2021.2.21-2.25）

核心内容概览

本周动力煤市场整体呈现震荡偏弱走势，ZC2205合约周跌幅达5.29%，振幅16.38%。现货市场方面，坑口价格弱稳，港口价格大幅回落，基差水平明显收窄。市场情绪受政策风险影响较大，尤其远月合约跌幅明显超过近月合约。

主要观点

1. 供给端分析

• 主产区生产恢复：冬奥会及环保检查结束后，主产区煤矿生产积极性回升，内蒙煤矿已全面复工复产，陕西煤矿按限价执行。
• 运输受限：受疫情影响，煤炭拉运能力受限，导致港口库存回升缓慢。
• 大秦线发运：发运量低位回升，但贸易商发运仍显谨慎。
• 全国电厂存煤：截至2月25日，全国电厂样本区域存煤1062.92万吨，环比增加41.58万吨；日耗57.59万吨，环比增加3.07万吨；可用天数18.46天，环比减少1.8天。

2. 需求端分析

• 南方气温偏低：民用电负荷处于高位，工业企业加速复产复工，用电需求逐步走强。
• 电厂日耗回升：沿海地区电厂日耗逐渐回升，带动市场成交回暖。
• 运价上涨：市场运价出现反弹，CBCFI煤炭综合指数周增加116.69。
• 进口煤市场：进口煤市场表现火热，但由于国内限价压制，进口倒挂明显，无法形成实质利多。

3. 政策影响

• 政策风险主导市场：国家发改委发布进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知，自2022年5月1日起实行，对中长期交易价格设定合理区间，导致远月合约价格大幅下挫。
• 市场预期偏弱：政策面的影响持续，预计煤价将震荡偏弱运行。

关键信息汇总

1. 价格走势

• ZC2205合约：周收于763.4，跌幅5.29%。
• 基差收窄：各合约基差进一步收窄，显示期货与现货价差缩小。
• 运价反弹：市场运价出现反弹，CBCFI煤炭综合指数上涨。

2. 库存情况

• 北港库存：回升缓慢，周减少21.5万吨。
• 港口库存：55个港口合计库存周数据未提供具体数值。
• 长江口库存：动力煤库存数据未提供具体数值。

3. 天气与水电

• 气温偏低：受雨雪天气影响，南方地区气温较同期偏低，影响居民用电需求。
• 水电发电低位：南方主要河流处于枯水期，水电发电处于低位，进一步推高电力需求。

4. 技术面分析

• ZC2205合约：日线图上局部形成“M”顶，下破颈线后夜盘回踩，关注下一交易日能否有效突破。
• 若突破有效：不排除后市进一步下探至前低660附近。

总结

本周动力煤市场在政策风险主导下呈现震荡偏弱走势，现货价格弱稳，港口价格回落，基差收窄。供给端恢复但运输受限，需求端受气温及水电影响，电厂日耗回升。市场运价反弹，但进口煤受限价压制，难以形成利好。技术面上，ZC2205合约形成“M”顶形态，短期存在进一步下探风险。整体来看，市场情绪偏弱，预计未来煤价将维持震荡格局。