动力煤期货月报：保供增产力度加大，郑煤期价高位下跌-20211030-格林大华期货-22页_1mb

文档总结

核心内容

本文档分析了10月动力煤期价的走势，并对四季度煤炭市场供需情况进行了预判。重点围绕保供政策、供需变化、价格波动以及期货市场操作建议等方面展开，同时提供了相关数据支持和风险提示。

主要观点

1. 价格走势

• 动力煤期价高位震荡：10月动力煤期价波动剧烈，主力合约ZC2101最高达1982元/吨，最低941元/吨，最终收于970元/吨，较上月末下跌30.4%。
• 现货价格高位回落：受保供政策和限价措施影响，港口和坑口煤价出现明显回调，如秦皇岛港Q5500动力煤平仓价从高位回落至1500元/吨。

2. 多空逻辑分析

利多因素

• 供应偏紧：9月原煤产量增速为负，10月预计有所回升，但整体仍偏紧；主产地鄂尔多斯产量明显提升，缓解部分供应压力。
• 进口煤增加：9月进口煤量创年初新高，累计进口仍低于去年同期，显示进口煤对缓解国内供应紧张有一定作用。
• 大秦线检修影响：秋季检修导致北方港口库存低位运行，进一步加剧市场紧张。
• 下游需求仍强：尽管进入季节性淡季，但沿海及内陆电厂日耗维持同期偏高水平，用电量持续增长，支撑煤价。

利空因素

• 保供政策：相关部门推动煤炭增产和限价，促使煤价回落，市场供需矛盾缓解。
• 流动性下降：郑商所通过提高保证金、限仓等措施降低市场流动性，影响期价走势。
• 电厂库存回升：下游电厂库存企稳回升，终端垒库加快，部分高耗能企业减产，需求端压力有所减轻。

3. 操作建议

• 动力煤期价震荡偏弱：建议投资者采取区间操作策略，关注价格波动区间。
• 预期反弹有限：11月期价可能先弱后反弹，但反弹幅度受限于供需改善程度。

关键信息

2.1 行情预判

• 四季度煤炭供需仍偏紧，但随着核增产能释放及限价政策实施，供应缺口将逐步缩小。
• 冬季供暖需求将推动电厂日耗回升，但限电政策可能抑制部分需求。

2.2 供需分析

• 产量方面：9月原煤产量同比下降0.9%，10月主产区产量回升，鄂尔多斯产量明显增长。
• 进口方面：9月进口煤及褐煤量同比大幅增长，但累计进口仍低于去年同期，显示进口煤对缓解供应紧张的作用有限。
• 库存方面：北方港口库存持续低位运行，下游电厂库存企稳回升，蓄水池作用减弱。
• 用电需求：全社会用电量持续增长，火电发电量同比增加，水电发电量同比下降，但火电增速加快。

2.3 数据支撑

• 9月全国发电量为6751亿千瓦时，同比增长4.9%；全社会用电量为6947亿千瓦时，同比增长6.8%。
• 10月鄂尔多斯煤炭日产量从209.61万吨（10月1日）逐步回升，10月25日产量为211.87万吨，显示供应恢复趋势。

风险提示

• 保供政策影响：政策力度可能影响煤炭价格走势。
• 产地监管力度：监管政策可能限制煤矿产能释放。
• 下游需求情况：若需求不及预期，可能抑制煤价上涨。
• 进口煤政策：进口煤供应变化将对国内市场产生重要影响。

联系方式

• 研究员：白雪梅
• 联系方式：0351-7728018
• 从业资格：F0207597
• 投资咨询：Z0012834

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