动力煤期货季报：消费旺季供需偏紧，郑煤期价高位震荡-20210630-格林大华期货-26页_1mb

文档总结

核心内容

本文档是一份关于动力煤市场分析的报告，主要围绕三季度动力煤价格走势进行预测，并对市场供需、政策调控、进口煤供应及清洁能源替代等因素进行分析。报告由研究员白雪梅撰写，联系方式为0351-7728018，从业资格为F0207597，投资咨询为Z0012834。

主要观点

1. 市场整体趋势

• 现货：受供应偏紧、需求旺盛及政策调控影响，煤价持续高位运行。
• 期货：在政策干预和市场情绪影响下，郑煤期价呈现高位震荡走势。

2. 供需分析

• 供应偏紧：
  • 原煤产量增长有限，难以满足下游需求。
  • 煤矿事故频发及建党100周年影响，产量边际收缩。
  • 产地供应持续偏紧，尤其是主产区。
• 库存偏低：
  • 沿海港口及电厂库存持续处于偏低水平，蓄水池作用较弱。
  • 江内港口库存自1月份以来始终低于历史同期水平。
• 进口煤供应：
  • 澳煤进口暂停，进口煤同比大幅下降。
  • 印尼煤和俄罗斯煤成为主要进口来源，但短期内难以缓解供应紧张。
• 需求强劲：
  • 用电需求持续旺盛，全社会用电量同比增长17.7%。
  • 水泥及化工行业开工率高，对煤炭需求强劲。

关键信息

2.1 行情预判

• 现货：预计三季度煤价维持900-1000元/吨震荡运行，下跌至900元以下概率较低。
• 期货：建议逢低介入11-01正套，单边操作风险较大。

2.2 多空逻辑

利多因素

1. 原煤产量增幅难以满足下游需求。
2. 产地供应持续偏紧，煤矿事故频发，产量收缩。
3. 沿海地区库存偏低，蓄水池作用弱。
4. 二季度进口煤供应持续负增长。
5. 用电需求旺盛，水泥化工行业需求强劲。
6. 电厂日耗保持正增速，库存处于中低位运行。

利空因素

1. 政策调控持续加码，保供稳价政策影响明显。
2. 供应保障能力增强，大庆结束后产能释放。
3. 进口政策有所放松，可能增加进口煤供应。
4. 清洁能源替代效应显现，水电等替代煤炭使用。
5. 高煤价抑制电厂刚需以外的采购意愿。

风险提示

• 保供政策影响：政策调控力度可能影响煤炭供应和价格走势。
• 产地监管力度：环保、安全检查等监管措施可能限制产量。
• 下游需求情况：若需求不及预期，可能影响价格支撑。
• 进口煤政策：进口政策变化可能影响市场供需平衡。

投资建议

• 建议投资者关注政策调控节奏及供需变化。
• 期货市场操作以逢低介入正套为主，单边操作需谨慎。
• 需警惕清洁能源替代及进口煤增加对煤价的压制作用。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告内容不构成投资建议，投资者据此操作风险自担。
• 报告仅代表分析师个人观点，不代表公司立场。