20220227-中财期货-动力煤投资策略周报_淡季将近_电厂高库存将压制价格_7页_926kb

报告摘要

动力煤投资策略周报总结

核心内容

本报告分析了动力煤市场在2022年2月底的供需情况及价格走势，指出在淡季即将来临的背景下，电厂高库存将对价格形成压制，短期动力煤期货05合约预计震荡偏弱，价格运行区间为[700, 800]。

主要观点

短期走势：动力煤期货05合约预计震荡偏弱，价格运行区间在700至800元/吨之间。
市场供需：当前电厂库存处于高位，铁路煤炭运力提升，煤炭供应恢复至去年四季度的高水平。
政策影响：限价政策严格，期货合约保证金比例高，抑制价格波动；同时，煤炭中长期合同签订率已达100%，保障了供需稳定。
天气因素：南方多地受大雪和冷空气影响，终端电厂日耗上升，但随着天气转暖，需求将逐步减弱。
进口情况：进口煤价倒挂严重，采购商暂缓采购，市场询货减少。
价格走势：港口及产地价格逐步回归合理区间，仍有下降空间；基差回落至合理水平，期货市场弱稳运行。

关键信息

一、策略推荐

短期动力煤期货05合约预计震荡偏弱，指数运行区间[700, 800]。

二、重点关注

铁路运输：铁路部门积极应对恶劣天气，确保电煤保供运输，铁路直供电厂存煤达6235万吨，存煤可耗天数21.7天。
煤炭生产：主要产煤省区和重点煤炭企业复工复产，全国煤炭产量回升至1200万吨以上。
政策导向：国家能源集团推动绿色低碳发展，优化新能源投资管理，新能源装机量创历史新高。
安全监管：煤矿安全生产工作强调防范重特大事故，提升安全治理能力。
产能调整：河南省提出推进煤炭结构性优化，适度发展优势煤种先进产能，淘汰落后产能。

三、基本面与逻辑驱动

产地情况：国有大矿产销正常，其余煤矿逐步恢复生产，价格逐步回归合理区间。
港口情况：港口煤炭库存偏稳，市场可流通现货较少，以长协保供煤为主。
下游需求：终端电厂日耗上升，但冬奥会结束，周边用电需求释放，整体用煤需求偏强。
进口影响：进口煤价倒挂严重，采购商减少采购，市场情绪趋于平稳。

后期关注点

工业用煤需求节奏
限价政策执行力度
电厂库存消耗进度
产地是否维持当前产能

风险提示

下游需求超预期
矿区煤管票紧张
限价执行不严厉

图表说明

图1：动力煤期货指数合约走势
图2：动力煤现货09合约基差走势
图3：动力煤现货05合约基差走势
图5：动力煤坑口价格走势
图7：CCI内外贸煤价差
图9：北方港口煤炭库存
图11：秦皇岛港煤炭库存
图13：黄骅港煤炭库存
图15：环渤海四港日均吞吐量
图16：环渤海四港铁路日均调入量
图18：CBCFI：港口间运费
图20：广州港煤炭库存

数据表格

指标	2022-02-25	2022-01-28	环比	2021-02-22	同比
长江口合计库存	298	293	1.71%	266	12.03%
广州港库存	210	147	43.62%	362	-41.91%

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