2018年一季度基金季报分析：筹码分布均衡化，估值重塑缓行中-20180424-华泰证券-18页-1mb

2018年一季度偏股型基金配置分析总结

核心内容概述

2018年第一季度，偏股型基金在股票配置方面呈现出一些重要的变化。尽管基金股票投资规模环比上升，但整体收益为负。基金配置正逐渐趋于均衡，成长型资产如医药生物、计算机和传媒板块的仓位明显增加，而传统行业如食品饮料、非银金融则被减持。此外，主板仓位自2016年第二季度以来首次下降，创业板和中小板仓位出现拐点，显示出基金对成长资产的重新配置。

主要观点

• 股票投资规模与收益：18Q1偏股基金股票投资规模环比上升3.59%，达到8481.68亿元，但绝对收益为负。
• 板块配置变化：偏股基金结束连续六个季度加仓主板，转而加仓中小板和创业板，显示出对成长资产的偏好。
• 成长资产配置提升：医药生物、计算机、传媒、有色金属和房地产等成长资产仓位明显提升，超配比例也有不同程度的上升。
• 传统行业减持：食品饮料、非银金融、电子、公用事业和汽车等传统行业仓位下降，超配比例也有所减少。
• 重仓股变化：前十大重仓股中，三安光电、大华股份新进入，而泸州老窖、新华保险退出，显示出基金对某些成长股的偏好。

关键信息

股票投资规模与占比

• 18Q1偏股基金股票投资规模为8481.68亿元，环比上升3.59%。
• 股票占总资产比重为77.29%，较17Q4下降4.46个百分点，但仍高于2005年以来的均值。

板块配置变化

一级行业加仓与减仓情况

显著加仓的行业：

• 医药生物：仓位提升2.53pct，超配比例提升2.09pct
• 计算机：仓位提升1.86pct，超配比例提升1.39pct
• 传媒：仓位提升1.08pct，超配比例提升1.02pct
• 有色金属：仓位提升0.85pct，超配比例提升0.85pct
• 房地产：仓位提升0.70pct，超配比例提升0.69pct

显著减仓的行业：

• 食品饮料：仓位下降3.33pct，超配比例下降3.23pct
• 非银金融：仓位下降2.50pct，超配比例下降2.24pct
• 电子：仓位下降1.41pct，超配比例下降1.51pct
• 公用事业：仓位下降0.70pct，超配比例下降0.56pct
• 汽车：仓位下降0.48pct，超配比例下降0.36pct

二级行业加仓与减仓情况

加仓较多的二级行业：

• 计算机应用：仓位提升1.50pct
• 稀有金属：仓位提升1.26pct
• 房地产开发：仓位提升0.70pct
• 化学制药：仓位提升0.64pct
• 医疗器械：仓位提升0.60pct
• 石油化工：仓位提升0.59pct
• 医疗服务：仓位提升0.55pct
• 文化传媒：仓位提升0.41pct
• 互联网传媒：仓位提升0.38pct

减仓较多的二级行业：

• 保险：仓位下降2.57pct
• 饮料制造：仓位下降2.19pct
• 食品加工：仓位下降1.11pct
• 电子制造：仓位下降1.08pct
• 环保工程及服务：仓位下降0.77pct
• 工业金属：仓位下降0.54pct
• 汽车零部件：仓位下降0.45pct
• 其他电子：仓位下降0.30pct
• 钢铁：仓位下降0.26pct
• 光学光电子：仓位下降0.19pct

重仓个股情况

前十大重仓股：

持仓金额增加top10个股：

持仓金额减少top10个股：

风险提示

• 样本数据为基金重仓股反映信息，可能不全面。
• 基金配置与市场走势可能存在差异，需结合市场情况和个人投资目标进行分析。

附录说明

• 附录中列出了各一级行业的仓位与超配比例的历史变化情况，便于投资者进行趋势分析。
• 各图表数据来源为Wind及华泰证券研究所，提供了详细的仓位和超配比例变化情况。

免责声明

本报告仅供华泰证券客户使用，不构成任何投资建议。投资者应自行判断，不承担因此产生的任何法律责任。