20161028-华泰证券-基金2016年三季报分析_筹码反映供给侧认知差仍在_16页_949kb

基金2016年三季报分析总结

核心内容概述

本报告分析了2016年第三季度基金的配置风格与行业偏好变化，指出基金整体赚钱效应弱于上半年，行业配置风格开始显著转换，且大类资产配置持续偏向债券。同时，部分前期减仓的板块受到青睐，板块内部轮动现象持续，但TMT板块仍处于减仓状态。报告还建议关注供给侧改革受益行业以及非银金融板块的配置机会。

主要观点

• 基金业绩表现弱于沪深300：2016年三季度，A股整体震荡中上行，但基金指数跑输沪深300，赚钱效应较弱。
• 股票仓位小幅下降，债券配置增加：基金股票配置比例下降1.14个百分点，债券配置比例上升1.48个百分点，显示大类资产配置更偏债券。
• 偏股型基金配置风格偏大：三季度偏股型基金主板仓位增加2.64%，创业板仓位下降2.45%，表明配置风格向主板倾斜。
• 行业配置打破强者恒强，最弱者仍弱：食品饮料、有色金属等上半年加仓行业被大幅减仓；计算机、传媒连续三个季度成为减仓比例最高的行业，显示机构更重视业绩确定性。
• 板块轮动延续：三季度加仓行业多为二季度减仓行业，如建筑、医药、建材等，显示增量资金入市趋势。
• TMT板块仍需等待：计算机和传媒板块仓位及超配比例回落至历史低位，但尚未出现超调，机构对其仍持谨慎态度。
• 推荐行业：继续推荐煤炭、钢铁、建筑建材等供给侧改革受益行业；关注非银金融板块的配置机会。

关键信息

基金指数表现

• 股票型基金指数上涨3.14%，跑输沪深300指数0.01%。
• 混合型基金指数上涨1.05%，跑输沪深300指数2.1%。
• 基金总指数上涨1.68%，跑输沪深300指数1.47%。

资产配置变化

• 股票配置：三季度基金总体股票配置比例为18.46%，较二季度下降1.14个百分点。
• 债券配置：三季度基金总体债券配置比例为40.48%，较二季度上升1.48个百分点。
• 偏股型基金仓位：三季度偏股型基金股票仓位为81.66%，较二季度小幅下降0.22个百分点。
• 普通股票型基金仓位：达到历史最高水平86.21%，显示对后续行情的乐观度略有上升。

行业配置变化

• 加仓行业：
  • 建筑、轻工制造、医药生物、家电、建材、通信、银行、公用事业、交通运输、汽车等。
• 减仓行业：
  • 食品饮料、有色金属、电子、计算机、传媒、房地产等。
• 行业轮动特征：
  • 周期行业由上游有色转向中游建筑建材。
  • 消费行业由食品饮料转向医药、家电与轻工。
  • 成长行业由电子转向通信。

行业持仓排名

• 三季报前八名行业：医药生物、建筑装饰、建材、家用电器、通信设备、银行Ⅱ、环保工程及服务Ⅱ、其他建材Ⅱ。
• 三季报后八名行业：互联网传媒、文化传媒、饮料制造、计算机应用、半导体、其他电子Ⅱ、稀有金属、证券Ⅱ、航空运输Ⅱ、畜禽养殖Ⅱ。

行业超配比例排名

• 超配比例前三：建筑装饰、建材、通信设备。
• 超配比例后三：计算机应用、文化传媒、半导体。

风险提示

• 数据的时滞性可能影响分析结果的准确性。

结论与建议

• 配置风格转变：基金配置风格由成长转向偏大，主板受青睐，创业板被减持。
• 板块轮动特征：板块内部轮动依循中观景气变化，机构对业绩确定性要求提高。
• TMT板块需等待：计算机与传媒板块仍需时间观察基本面变化和筹码结构松动。
• 推荐关注行业：煤炭、钢铁、建筑建材、非银金融等供给侧改革受益行业，以及医药、家电、通信等消费与成长行业。

行业评级体系

• 增持：行业股票指数超越沪深300指数。
• 中性：行业股票指数与沪深300指数持平。
• 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数。

公司信息

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