公募基金一季报解析：抱团有松动，成长获关注-20180424-联讯证券-11页-1mb

2018年4月24日公募基金投资策略总结

核心内容

2018年一季度，公募基金市场整体情况显示，基金资产规模稳步上升，但股票配置比例连续四个季度下滑。基金对主板的配置比例结束6个季度的上升趋势，创业板配置比例维持在20%左右的高位，但未出现大幅增长。成长性行业如医药生物、计算机和传媒受到部分资金的青睐，而部分大蓝筹板块出现获利资金退出的现象。

主要观点

• 资产规模与配置比例：公募基金资产总值接近13万亿元，股票市值为1.88万亿元，占比14.92%。股票配置比例连续四个季度下降，债券配置比例上升，现金占比也有所增加。
• 板块配置变化：主板配置比例下降4个百分点，创业板配置比例维持在高位，但未进一步上升，表明机构对创业板当前行情持谨慎态度。
• 行业配置调整：食品饮料、金融等大盘蓝筹行业配置比例下降，而医药生物、计算机和传媒等成长性行业配置比例上升，显示出市场风格的转变。
• 个股配置趋势：金融与消费龙头仍是基金配置重点，但部分资金开始撤出，显示出机构对大蓝筹看法的分化。同时，银行、地产等低估值蓝筹板块获得加仓，部分优质成长股如医药生物、计算机和化工类个股受到市场关注。

关键信息

一、公募基金市场整体情况

• 全市场共有4904只基金产品，其中普通股票型基金268只，偏股混合型基金563只，灵活配置型基金1405只。
• 公募基金资产总值为12.89万亿元，股票市值为1.88万亿元，较去年四季度增长约7.33%和2.92%。
• 具有主动管理能力的三大基金股票配置比例从2017年四季度的65.44%上升至72.75%，尽管基金总规模下降。

二、板块配置变化

• 主板：配置比例结束连续6个季度上升，较去年四季度下降4个百分点，但仍处于高位。
• 创业板：配置比例维持在20%左右，未出现大幅增长，可能因相关基金未进入前十大组合。
• 中小板：配置比例底部回升，显示出市场对中小板的关注度有所提升。

三、行业配置变化

• 食品饮料：重仓比例从13.45%下降至10.84%，主要由于行业催化剂减少。
• 金融：非银金融重仓比例下降2.51个百分点，主要受保险业保费增速放缓影响。
• 医药生物：重仓比例上升2.37%至10.74%，为2015年以来新高。
• 计算机：重仓比例从历史低位上升至3.29%。
• 传媒：重仓比例上升0.71%，部分个股如东方财富获得大幅加仓。

四、个股配置变化

• 金融与消费龙头：中国平安、贵州茅台、美的集团、招商银行和格力电器处于基金持仓市值top5，但部分机构开始减持。
• 银行与地产：银行和地产板块因估值低、业绩稳定，成为基金加仓首选。
• 成长股：计算机、医药生物和化工等板块个股受到追捧，部分优质中小创成长股逐步得到市场重视。

风险提示

• 投资有风险，入市需谨慎。

分析师简介

• 朱俊春：复旦经济学硕士，浙大工学学士，具有十年策略研究经验，现任联讯证券首席策略分析师。
• 殷越：上海财经大学硕士，2017年加入联讯证券，曾就职于中山证券研究所。

研究院销售团队

• 北京：周之音，电话：010-66235704，邮箱：zhouzhijin@lxsec.com
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分析师声明

• 分析师具有证券投资咨询执业资格，报告数据来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，结论独立、客观、公正，不受第三方影响。

投资评级说明

• 股票投资评级：基于报告发布日后12个月内公司股价相对沪深300指数的涨跌幅。
  • 买入：相对大盘涨幅大于10%；
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间；
  • 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间；
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。
• 行业投资评级：基于行业股票指数相对沪深300指数的涨跌幅。
  • 增持：预计行业整体回报高于基准指数5%以上；
  • 中性：预计行业整体回报介于基准指数-5%与5%之间；
  • 减持：预计行业整体回报低于基准指数5%以下。