20250517-国盛证券-钢铁行业周报_关税不确定性下降改善经济预期_16页_2mb

钢铁行业周报分析总结（2025.05.17）

行情回顾
本周中信钢铁指数报收1,560.36点，下跌0.02%，跑输沪深300指数11.4个百分点，位列30个中信一级板块第22位。钢铁板块23家公司上涨，25家公司下跌，涨幅前五为银龙股份（+10.6%）、博云新材（+7.0%）、福然德（+5.2%）、广大特材（+4.1%）、海南矿业（+2.8%）；跌幅前五为图南股份（-20%）、马钢股份（-20%）、八一钢铁（-21%）、沙钢股份（-30%）、杭钢股份（-48%）。

核心观点

1. 供给端：国内247家钢厂炼铁产能利用率91.7%，环比下降0.4个百分点，同比增加41%；日均铁水产量降至2,447万吨，环比下降0.7%，同比下降20%。电炉产能利用率回升至52.9%，环比+10%。螺纹钢产量环比+13%，热卷产量环比-26%。
2. 库存变化：五大品种钢材社会库存9,937万吨，环比-38%、同比-28.5%；钢厂库存437万吨，环比-14%、同比-118%。螺纹钢与热卷库存均大幅回落，钢材总库存由增转降，环比回落31%。
3. 需求复苏：五大品种钢材周表观消费量9,138万吨，环比+81%、同比-18%。螺纹钢表观消费恢复至去年同期水平（2,603万吨），热卷消费同比+20%。建筑钢材成交日均值110万吨，环比+85%。
4. 原材料与利润：铁矿石价格环比+25%，达1,011美元/吨；焦炭价格持平，钢厂库存可用天数上升。长流程螺纹、热卷即期毛利分别为-185元/吨、-323元/吨，短流程毛利受废钢涨价影响下滑。

政策与市场驱动
中美关税摩擦阶段性缓和，但未来不确定性仍存。美国一季度进口商品同比增26%，库存消耗接近尾声，关税影响或逐步显现。中国短期减免关税可缓解经济下行预期，叠加国内增量金融政策落地（如专项债、超长期特别国债发行及降准降息），需求端不悲观，供给端政策调整或加速行业盈利修复。

重点股票推荐

• 华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份：估值处于底部，受益于宏观政策支持及行业复苏预期。
• 久立特材：受益于油气、核电景气周期。
• 新兴铸管：受益于管网改造及普钢盈利弹性。
• 常宝股份、甬金股份：受益于煤电新建及油气景气预期。
• 武进不锈：关注煤电新建与进口替代趋势。

行业动态与风险提示

• 产量与库存：5月上旬重点钢铁企业粗钢产量2,205万吨，生铁产量1,990万吨，钢材产量2,083万吨，钢材产量环比下降8.4%。
• 原料价格：铁矿石价格高位震荡，焦炭库存压力缓解，但成本端仍存不确定性。
• 风险因素：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格大幅上涨。

政策支持
中共中央政治局会议及央行5月7日发布会释放积极信号，强调财政与货币政策前置发力，稳定资本市场。行业供给端升级与需求改善共振，中长期基本面有望好转。钢管企业受益于煤电与油气投资加速，铁矿发运量波动提示供应端政策影响。

公司公告

• 南钢股份子公司竞拍取得铁矿探矿权，金安矿业以9.2亿元竞得范桥铁矿探矿权。
• 中信特钢聘任罗元东为总裁，鞍钢股份控股股东增持股份，广大特材回购股份达7%。
• 甬金股份“甬金转债”可能触发转股价格下修，海南矿业实施2024年分红，酒钢宏兴回购股份，福然德股东计划减持。

结论
当前钢铁行业供需格局改善，政策支持推动估值修复，建议关注低估值标的及受益于能源结构调整的细分领域机会。短期需警惕原料价格波动及需求释放不及预期风险，中长期看政策与行业转型共振带来的盈利回升潜力。