20260223-华泰期货-新能源及有色金属周报_地缘不确定性和关税不确定性叠加_12页_2mb

报告摘要

本文档分析了2026年2月20日铝、氧化铝和铝合金市场的供需、价格、库存及利润情况，并结合地缘政治和关税政策的不确定性，对市场走势进行了展望。整体来看，铝产业链各环节均面临一定的市场波动和不确定性因素，需关注宏观政策和行业基本面的双重影响。

价格：
- 伦铝收盘于2622.0美元/吨，沪铝主力收盘于23195元/吨。
- 华东、中原、佛山地区现货升贴水分别为-120元/吨、-200元/吨、-70元/吨，LME铝现货升贴水(0-3)为-32.2美元/吨。
供应：
- 电解铝建成产能4540.2万吨，运行产能4489.6万吨，行业开工率98.03%。
- 周度环比变化为0，显示供应端基本稳定。
需求：
- 铝棒周度产量24.84万吨，环比下降2.87万吨。
- 铝板带箔周度产量33.12万吨，环比下降2.76万吨。
- 铝线缆、铝板带、铝箔、铝型材龙头企业开工率分别为53.00%、63.00%、71.40%、25.50%，均出现不同程度的下滑。
库存：
- 国内电解铝锭社会库存89.2万吨，周度环比上升5.6万吨。
- 铝棒库存30.6万吨，周度环比上升3.3万吨。
- LME铝库存481550吨，上期所仓单库存202395吨。
利润：
- 电解铝行业加权生产成本约16238元/吨，即时生产利润6922元/吨。
市场分析：
- 海外不确定性因素（如中东地缘危机、美国关税政策）仍对伦铝价格产生影响，伦铝价格震荡偏强，但涨幅有限。
- 国内铝价受春节前累库影响，节后消费复苏节奏偏缓。
- 建议关注多铝空铝合金的套利策略。

价格：
- 氧化铝主力合约价格收盘于2841元/吨，山西、河南、山东、贵州、广西地区现货价格分别为2610元/吨、2635元/吨、2555元/吨、2740元/吨、2670元/吨。
- 进口氧化铝FOB价格为311美元/吨。
供应：
- 氧化铝全国建成产能11462万吨，运行产能9425万吨，周度环比下降80万吨。
- 开工率82.49%，显示国内供应仍偏宽松。
成本与利润：
- 进口矿生产成本2819元/吨，利润-209元/吨；国产矿生产成本2760元/吨，利润-150元/吨。
- 氧化铝进口盈亏为-53元/吨。
库存：
- 国内氧化铝总库存564.6万吨，周度环比上升2.5万吨。
- 电解铝厂原料库存387.5万吨，周度环比上升3.7万吨。
- 站台和港口库存141.6万吨，周度环比上升1.2万吨。
- 港口库存15.0万吨，周度环比下降0.5万吨。
- 氧化铝厂内成品库存20.0万吨，周度环比下降2.0万吨。
- 仓单库存309875吨。
市场分析：
- 国内整体供应过剩格局未改，库存仍在攀升，但增速放缓。
- 节前现货价格持稳，节后关注消费复苏节奏。
- 北方氧化铝厂二期项目不确定性较大，广西新增产能投产可能延迟，或导致阶段性供给压力缓解。

价格：
- 期货主力合约收盘于22040元/吨，江西保太报价23100元/吨，民用生铝采购价格17200元/吨。
- ADC12理论总成本22468元/吨，理论利润632元/吨。
库存：
- 铝合金社会库存6.9万吨，周度环比上升0.1万吨。
- 厂内库存9.3万吨，周度环比上升0.8万吨。
市场分析：
- 铝合金市场整体表现稳定，ADC12理论利润仍保持正值，显示一定的盈利空间。

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