20181015-天风证券-四维图新-002405.SZ-稀缺产业价值值得重视_全年有望保持高增长态势_3页_1mb

四维图新（002405）总结

核心内容

四维图新作为地图行业的重要参与者，具备较高的产业价值。地图信息是互联网与IT服务的基础，尤其在AI时代，其对智能机器（如自动驾驶汽车）的依赖性进一步增强。公司在上海地区的市场份额较高（2018年Q2接近40%），且拥有丰富的高端车企客户资源，凸显其业务的稀缺性。

主要观点

• 产业价值稀缺：地图行业具有高资本投入特性，通常呈现“赢者通吃”格局。四维图新凭借其市场地位和客户资源，在行业中具备竞争优势。
• 成长曲线清晰：随着L4级别自动驾驶车型的量产（预计在2021~2022年），高精度地图的需求将显著提升。公司多年在高精度地图领域的研发投入（如2017年研发费用达9.1亿元，占收入的42%），将在未来五年逐步释放红利。
• 全年增长预期：公司中报净利润同比增长约35%，预计Q3及全年仍能保持高增长态势。分析师维持“增持”评级，认为公司具备长期增长潜力。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

估值指标

财务比率

风险提示

• 科技股估值中枢进一步下移
• 芯片业务发展进度低于预期

投资评级

• 行业：计算机/计算机应用
• 6个月评级：增持（维持评级）
• 当前价格：15.06元
• 目标价格：未提供

基本数据

总结

四维图新在地图行业中占据重要地位，尤其在AI时代，其业务价值更加凸显。公司具备高增长潜力，预计全年保持良好增长态势。随着L4级别自动驾驶车型的量产，公司未来有望受益于高精度地图需求的增长。分析师建议增持，但需关注科技股估值调整及芯片业务进展风险。