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宏观利率图表总结：低预期降准的信号

核心内容概述

本报告分析了当前中国及全球主要经济体的宏观经济形势、货币政策动向以及市场利率预期变化。重点指出中国央行在4月25日实施了0.25个百分点的降准操作，释放出经济预期改善的信号。同时，报告涵盖了信用数据、经济数据、宏观政策及风险因素，以及全球主要经济体的PMI、CPI、消费、进口、出口和M2数据，以评估整体经济状况和市场走势。

主要观点与关键信息

一、中国货币政策与经济数据

1. 货币政策：

   • 央行决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。
   • 央行认为当前流动性已处于合理充裕水平，进行600亿元逆回购操作，净投放200亿元。
   • 国常会指出适时运用降准等货币政策工具，释放市场对经济预期改善的信号。

2. 信用数据：

   • 3月社融增量4.65万亿元，同比多增1.28万亿元。
   • 新增信贷3.13万亿元，同比多增3951亿元。
   • 3月M2同比增速为9.7%。

3. 经济数据：

   • 3月出口同比增14.7%，进口同比降0.1%。
   • 3月CPI同比上涨1.5%，PPI同比上涨8.3%。

4. 宏观政策：

   • 《加快建设全国统一大市场》意见出台。
   • 国务院政策吹风会指出必要时将灵活运用短期国债工具进行筹资。

5. 风险因素：

   • 中纪委指出将认真做好资本市场反腐败与处置风险的统筹衔接。
   • 人民银行强调将做好宏观和微观跨周期管理，争取走在金融风险曲线前面。

二、全球宏观动态

1. 货币政策：

   • 美联储理事Waller预计通胀率已达峰值，通胀给加息50个基点基础。
   • 欧央行确认加快退出债券购买计划，“逐步”加息将在“一段时间后”进行。
   • 新西兰联储和加拿大央行分别加息50BP。

2. 经济数据：

   • 美国3月CPI同比增8.5%，为1981年12月以来最快。
   • 美国3月PPI同比增11.2%。
   • 英国3月CPI同比增7.0%，为1992年3月以来最快。
   • 美国4月密歇根大学消费者信心指数初值为65.7，3月为59.4。
   • 房地美30年期抵押贷款利率从4.72%升至5%。

3. 风险因素：

   • 斯里兰卡宣布将暂时停止偿还所有外债。
   • 美国已大幅提高日本牛肉的进口关税。

本周关注重点

一、宏观利率周历

全球宏观图表分析

一、经济周期与利率周期

• 图2：实际经济周期与预期经济周期对比显示，经济预期回落，库存周期待回落，产能周期紧张。
• 图3：预期经济周期与利率周期对比显示，利率周期与预期经济周期存在一定差异。
• 图4：美国库存周期高位，预期值低位（同比）。
• 图5：中国库存周期和预期值回落（同比）。
• 图6：美国期限利差（2s10s）倒挂后反弹。
• 图7：中国期限利差（2s10s）震荡。

二、PMI数据

• 图8：全球主要经济体PMI横向对比显示，中国PMI有所回落，而美国、日本等国家PMI有所上升。

三、CPI数据

• 图9：全球主要经济体CPI横向对比显示，中国CPI同比上涨1.5%，美国CPI同比上涨8.5%。

四、消费与进口数据

• 图10：全球主要经济体消费横向对比显示，中国消费增速有所放缓。
• 图11：全球主要经济体进口横向对比显示，中国进口同比增速下降。

五、出口与M2数据

• 图12：全球主要经济体出口横向对比显示，中国出口同比增速下降。
• 图13：全球主要经济体M2横向对比显示，中国M2同比增速下降。

利率预期变化

• 图14：过去3个月主要央行加减息变化显示，净加息次数增加3次。
• 图15：十一国利率预期变化显示，利率预期整体有所上升。

宏观流动性变化

• 图16：主要市场CDS利差变化显示，利差有所波动。
• 图17：主要货币1y-3m利差变化显示，利差有所调整。
• 图18：主要IBOR-OIS利差变化显示，利差保持稳定。
• 图19：主要货币对美元XCCY基差变化显示，基差有所波动。
• 图20：主要市场企业债收益率变化显示，收益率有所上升。
• 图21：主要经济体国债收益率一周变化显示，收益率有所波动。
• 图22：中国银行间质押式回购加权利率变化显示，利率有所下降。
• 图23：中国银存间质押式回购加权利率变化显示，利率有所下降。
• 图24：港元HIBOR利率期限结构显示，利率保持稳定。
• 图25：HKD存款利率期限结构显示，利率保持稳定。
• 图26：3个月港元LIBOR互换期限结构显示，利率保持稳定。
• 图27：港元远期利率协议期限结构显示，利率保持稳定。

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