20220417-中财期货-国债周报_降准落地_财政政策待发力_6页_833kb

降准落地 财政政策待发力

核心内容

2022年4月17日发布的国债周报指出，央行本周末如期降准，但幅度较小，释放长期资金约5300亿元。由于中美利差倒挂，国内货币宽松空间有限，同时财政刺激政策将加大力度，因此整体偏利空期债。报告建议投资者采取“空T”策略，即逢高做空。

主要观点

• 降准影响有限：本次降准幅度较小，且不包括已执行5%存款准备金率的金融机构，释放资金规模有限，对市场整体影响不大。
• 财政政策发力：国务院常务会议强调加大金融支持实体经济的力度，鼓励大型银行降低拨备率，并部署促进消费的政策举措，表明财政刺激政策将更加积极。
• 货币政策空间受限：中美利差倒挂对国内货币政策形成制约，降准无法显著扩大宽松空间。
• 期债走势偏弱：综合考虑财政刺激和货币政策限制，预计期债走势偏弱，建议投资者逢高做空。

关键信息

一、财政政策

• 国务院常务会议提出加大金融支持实体经济的措施，包括降低拨备率、运用降准工具等。
• 部署促进消费政策，支持新能源汽车、汽车家电等大宗消费，鼓励“智慧+”消费模式。
• 进一步加大出口退税等政策支持力度，以稳定宏观经济。

二、货币政策

• 央行于4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，对部分银行额外多降0.25个百分点。
• 降准后，金融机构加权平均存款准备金率为8.1%。
• 央行公开市场本周净回笼500亿元逆回购，资金面整体宽松。

三、市场数据

• 资金面：DR007周均值下行6bp至1.88%，一年期IRS下行3bp至2.13%，3个月Shibor下行2bp至2.34%。
• 现券市场：
  • 一级市场利率债发行总额3311.5亿元，净融资-2030亿元。
  • 二级市场国债收益率上行，10年期国债收益率为2.76%，较前一周上行1bp。
  • 中美利差方面，2年期国债利差-22bp，10年期国债利差-3bp，显示中美短期利差倒挂。

四、期货市场

• TS主力：收盘价101.335，涨跌幅0.0346%，成交量77571，持仓量变化+3441。
• TF主力：收盘价101.815，涨跌幅0.0196%，成交量189786，持仓量变化+2931。
• T主力：收盘价100.65，涨跌幅-0.1339%，成交量347335，持仓量变化-3429。
• 期债整体表现偏弱，T主力合约下跌，显示市场对政策预期的谨慎态度。

操作建议

• 推荐策略：T空头思路操作，建议逢高做空。
• 风险提示：
  • 价格下行风险：信用扩张速度加快可能对期债价格形成压力。
  • 价格上行风险：若经济加速放缓，央行可能加大宽松力度，推高期债价格。

数据来源与联系方式

• 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部。
• 中财期货有限公司
  • 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼
  • 总机：021-68866666
  • 全国客服：4008880958
  • 网站：http://www.zcqh.com
  • 各分公司及营业部联系方式详见文档。

特别声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 文中观点、结论和建议仅供参考，不构成投资操作依据。
• 未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。