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宏观利率图表047：降准的信号总结

核心内容

本报告主要分析了近期全球主要经济体的宏观利率动态及政策走向，特别关注了中国和海外市场的降准信号与经济表现之间的关系。通过图表和数据对比，揭示了当前经济环境下的政策调整趋势、市场反应及潜在风险。

主要观点

中国

• 降准信号：中国央行在上周进行了0.5%的普遍降准，确认了稳增长压力正在上升。
• 经济数据表现：上半年经济信贷增速见顶，PMI虽维持扩张状态但环比放缓，显示经济增速趋缓。
• 政策调整：随着经济放缓和需求侧管理政策的变化，政策窗口期即将关闭，降准可能成为稳定预期的手段。
• 市场影响：降准初期对沪深300指数有一定提振作用，但需警惕市场调整风险。

海外

• 宽松缩减：尽管美国就业情况改善，但PMI和WEI指标显示经济环比放缓，市场预期波动率上升。
• 货币政策变化：美联储可能在8月释放Taper信号，澳洲联储已放缓购债规模，欧央行允许通胀超调，增加了宽松空间。
• 通胀压力：疫情和经济开放政策增加需求端压力，部分国家通胀超预期，需关注其对货币政策的影响。

关键信息

本周关注图表

• 图1：显示08年以来沪深300指数在降准初期的走势，降准对中下游企业经营压力有一定缓解作用。
• 图2：全球PMI热图显示总体改善状态暂未改变，但需关注结构性通胀问题。
• 图3：全球通胀曲线显示东南亚国家通胀低于预期，而发达经济体通胀超预期。
• 图4-图7：展示中美库存周期和预期经济周期的对比，显示中美产能紧张状态预期分化。
• 图8-图9：中美期限利差走势，显示中国利差保持震荡，美国利差高位下行加速。
• 图10-图14：全球主要经济体PMI、CPI、进口、出口和M2横向对比，显示不同国家经济复苏和通胀情况的差异。
• 图15：全球主要经济体M2对比，显示不同国家货币供应增长情况。

一周交易日历

全球宏观图表

经济表现

• 全球经济仍处在相对改善状态，但需关注通胀的结构性变化。
• 中国和美国的库存周期走势分化，中国库存周期回调，美国库存周期回升趋缓。

通胀情况

• 东南亚国家通胀低于预期，而发达经济体通胀超预期。
• 中国通胀在2021年6月为1.1%，印度为5.8%，美国为1.7%，显示通胀差异显著。

消费与进口

• 全球主要经济体消费和进口数据差异较大，部分国家消费复苏明显，而其他国家则表现疲软。

M2增长

• M2增长情况显示不同国家的货币供应政策效果各异，部分国家增长放缓，而另一些国家则保持增长。

结论

本报告强调了降准作为稳增长政策的信号作用，同时指出全球经济和通胀情况的分化趋势，提醒投资者关注市场波动率和政策变化对经济的影响。中美经济周期和货币政策的分化，以及不同国家的经济数据表现，对未来的市场走势和政策制定具有重要参考意义。