银行行业点评：降准支撑银行股-20220417-华安证券-23页_2mb

降准支撑银行股总结

核心内容

本报告分析了2022年4月18日银行股的表现、央行货币政策操作、同业存单发行利率、中美债收益率变化及美国市场流动性情况，指出银行股受到政策支持和资本补充的双重支撑，整体表现优于市场基准。

主要观点

银行股表现

• 行业指数：本周、本月、年初至今的涨幅分别为 $-0.21%$、$2.78%$、$4.49%$，在31个申万一级行业中排名分别为第8、6、3名。
• 个股表现：
  • 周度涨幅靠前：成都银行（$5.89%$）、常熟银行（$3.91%$）、南京银行（$2.85%$）。
  • 月度涨幅靠前：南京银行（$11.53%$）、苏农银行（$9.85%$）、常熟银行（$9.82%$）。
  • 年初至今涨幅靠前：成都银行、南京银行、江苏银行、常熟银行、杭州银行、苏农银行、张家港行、兴业银行、江阴银行、交通银行、中信银行、邮储银行、苏州银行，均实现 $10%$ 以上的涨幅。

央行操作及货币市场利率

• 货币净投放：本周货币净投放200亿元，与上周相比增加5900亿元。月初以来实现净回笼1300亿元。
• 市场利率变化：
  • DR001：4月14日为 $1.58%$，较上周五下降21bps。
  • DR007：4月14日为 $1.97%$，较上周五下降5bps。
  • 隔夜拆借利率：4月14日为 $1.62%$，较上周五下降20bps。
  • 7天拆借利率：4月14日为 $2.32%$，较上周五上升17bps。
  • SHIBOR：
    • 隔夜：$1.56%$，较上周五下降20bps。
    • 7天：$1.91%$，较上周五下降8bps。

同业存单发行利率

• 本周变化：1M、3M、6M同业存单发行利率均有所下降。
  • 4月15日分别为 $2.25%$、$2.37%$、$2.55%$，与上周五相比变化为-6bps、-5bps、-2bps。

中美国债收益率

• 中国：
  • 1Y国债收益率下降4bps至 $2.03%$。
  • 10Y国债收益率上升1bp至 $2.77%$。
  • 期限利差扩大5bps至 $0.74%$。
• 美国：
  • 1Y和10Y美债收益率分别上升3bps和11bps至 $1.84%$ 和 $2.83%$。
  • 期限利差扩大8bps至 $0.99%$。
• 中美利差：4月14日为 $-0.06%$，较上周五下降10bps，呈现倒挂趋势。

投资建议

• 推荐逻辑：避免对总量信贷数据进行判断，关注信贷结构变化和银行的微观激励。
• 推荐组合：小微、个贷、财富管理、资产质量。
• 推荐顺序：兴业银行、宁波银行、杭州银行、招商银行、邮储银行、平安银行。
• 支撑因素：
  • 政策层面：降准0.25个百分点，释放流动性，支持贷款可持续增长；鼓励大行降低拨备覆盖率，释放利润。
  • 资本补充：一季度上市银行发行资本性金融债券3300亿元，资本撬动贷款系数为8，对应新增贷款2.6万亿元。

风险提示

• 宏观经济超预期下行：可能对银行股表现产生负面影响。

推荐公司盈利预测与评级

关键信息

• 政策支持：央行降准释放流动性，有利于银行贷款增长和利润释放。
• 资本补充：一季度上市银行发行资本性金融债券3300亿元，支持贷款增长。
• 市场利率变化：DR001、隔夜拆借利率、SHIBOR均有所下降，但7天拆借利率上升。
• 中美利差倒挂：中美10Y国债收益率利差缩小，显示中美货币政策差异。
• 流动性指标：美国加息周期启动，市场流动性有所变化。

行业与市场动态

• 监管动向：央行和银保监会加强金融支持，包括对物流、小微企业、农业等领域的支持。
• 市场操作：本周货币净投放200亿元，与上周相比增加5900亿元。
• 行业信息：包括国债发行、社会融资规模、金融数据等，反映市场整体情况。

结论

银行股在政策和资本层面获得双重支撑，整体表现优于市场基准，具备长期投资价值。建议投资者关注政策导向下的信贷结构变化和银行盈利增长潜力，优先考虑推荐的银行股。同时，需注意宏观经济波动风险。