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央行降准落地，有望加大融资支持总结

核心内容

央行于2022年4月25日宣布下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，释放长期资金约5300亿元，旨在通过金融机构传导机制降低社会综合融资成本。此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调。此外，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，再额外多降0.25个百分点，以加大对小微企业和“三农”领域的支持。

主要观点

• 政策背景：央行坚持“稳字当头，稳中求进”的原则，实施稳健的货币政策，避免大水漫灌。降准在流动性合理充裕的背景下，有助于激发市场活力，支持重点领域及薄弱环节融资。
• 行业影响：当前建筑行业估值较低，PE（TTM）为10.1，PB（LF）为1.05，较近三年平均水平有所回升，显示出市场对行业未来增长的预期。
• 基建复苏：发改委审批规模加大，基建复苏逻辑持续验证，下半年基建投资有望边际改善，相关产业链公司值得关注。
• 投资机会：
  • 建筑央企及优质国企具备较强风险抗性，需求稳定，全年复苏趋势明确。
  • 减隔震领域因防灾减灾长期发力，立法已通过，存在20-30倍增长空间，建议关注震安科技、天铁股份等。
  • “交通强国”背景下，轨交板块受益，相关标的包括天铁股份、中国中铁、中国铁建。
  • 低估值标的如中国建筑、中国铁建、中国中铁值得关注。
  • 在能耗双控背景下，绿电、BIPV等相关领域优质标的如中钢国际、中国电建、中材国际具备投资价值。

关键信息

• 降准释放资金：约5300亿元，主要支持小微企业和“三农”。
• 行业数据：
  • 建筑板块PE（TTM）为10.1，较近三年均值上涨0.7。
  • 建筑板块PB（LF）为1.05，较近三年均值上涨0.04。
• 个股表现：
  • 本周涨幅前五：农尚环境（5.75%）、ST围海（5.62%）、建研集团（3.11%）、沃施股份（2.34%）、鸿路钢构（1.75%）。
  • 本周跌幅前五：南山控股（-24.45%）、东南网架（-20.92%）、北新路桥（-20.45%）、诚邦股份（-18.97%）、城地股份（-18.64%）。
• 上游行业数据：
  • 水泥：全国水泥价格指数171.52，环比下降0.21点，同比上涨17.95点。
  • 钢材：全国钢材价格指数5348.51，周环比下降18.77%。
  • 挖掘机：2022年1—2月销售40,090台，同比下降16.3%，其中出口增长显著（101.1%）。
• 宏观经济环境：
  • 3月CPI同比上涨1.5%，PPI同比上涨8.3%，指向居民消费疲弱，工业品价格回落。
  • 3月金融数据超预期，社会融资规模增量达4.65万亿元，新增信贷3.13万亿元。

风险提示

• 政策风险：央行强调不搞大水漫灌，降准力度不大，可能对市场刺激有限。
• 市场波动风险：建筑板块整体下跌，部分个股表现不佳，需关注市场情绪和资金流向。
• 行业周期性波动：原材料价格上涨可能对成本控制和利润空间产生压力。
• 疫情影响：部分地区工程进度受疫情影响，短期可能影响业绩表现。

投资建议

• 公司评级：
  • 买入：中国建筑、中国铁建、中国中铁、鸿路钢构、震安科技、天铁股份、中钢国际、中国电建、中材国际。
  • 增持：部分个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：部分个股涨幅在-5%至5%之间。
  • 减持：部分个股涨幅低于-5%。

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

其他信息

• 分析师信息：李瑶芝，证券分析师，执业证号：S1190521110001，英国布里斯托大学硕士，金融与投资专业，2019年加入太平洋证券研究院。
• 联系方式：
  • 全国销售总监：王均丽，手机：13910596682，邮箱：wangjl@tpyzq.com
  • 华北销售总监：成小勇，手机：18519233712，邮箱：chengxy@tpyzq.com
  • 华东销售总监：陈辉弥，手机：13564966111，邮箱：chenhm@tpyzq.com
  • 华南销售总监：张茜萍，手机：13923766888，邮箱：zhangqp@tpyzq.com
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