非金属类建材行业：节前需求进入尾声，水泥熟料价格下跌-20180114-光大证券-18页-1mb

行业动态总结：节前需求尾声，水泥熟料价格下跌，玻纤行业景气度较高

核心内容概览

本报告分析了2018年1月建材行业的运行情况，重点聚焦水泥、玻璃、玻纤等子行业。整体来看，水泥行业在节前需求逐渐减弱背景下，价格出现季节性回落，但部分区域如四川成都仍保持上涨趋势。玻璃行业受需求减弱影响，价格整体平稳，但部分区域如华南、华东有小幅上调。玻纤行业则表现较好，价格持续上涨，行业龙头如中国巨石、中材科技等预计未来三年盈利增速较高。

主要观点

水泥行业

• 价格变化：本周全国水泥市场价格下跌，主要集中在江浙沪皖地区，熟料价格下调约150元/吨，四川成都小幅上涨。
• 区域表现：
  • 华东：熟料价格大幅下调，价格同比上涨67.2%，但本周价格下跌4.43%。
  • 西南：本周价格微涨，四川成都价格上调30元/吨，但重庆、贵州等地小幅下调。
  • 其他区域：华北、东北、中南、东南、西北水泥价格基本稳定。
• 趋势分析：水泥价格在节前进入季节性回落，但华东、中南等南部地区因需求较好，价格仍保持高位。预计未来南方地区可能开启错峰生产或自律限产，价格下行空间有限。
• 行业配置建议：推荐海螺水泥，优选万年青、华新水泥，关注西北、西南、华北（雄安新区）的区域性投资机会。

玻璃行业

• 价格变化：本周国内浮法玻璃价格整体上涨，华北市场需求清淡，部分企业价格松动；华东、华南、西南市场表现相对平稳。
• 成本与盈利：纯碱和石油焦价格有所下降，玻璃行业盈利水平改善，最新单位净利达到18.5元/重量箱。
• 市场展望：短期市场需求弱势盘整，整体成交量缩减，北方市场压力可能向南方转移，但价格整体保持稳定。

玻纤行业

• 价格趋势：无碱粗纱市场延续小涨趋势，部分厂家价格上调200-300元/吨，到货价维持5200元/吨左右。
• 行业前景：中国巨石、中材科技等龙头企业布局高端电子纱、电子布市场，叠加产品提价和营收结构优化，预计未来三年盈利年均复合增速达35%以上。

关键信息

水泥行业

• 全国均价：18年1月全国水泥均价为363.8元/吨，累计同比上涨26.6%。
• 区域数据：
  • 华东：1月均价518元/吨，价格同比上涨67.19%。
  • 西南：1月均价404元/吨，价格同比上涨22.77%。
  • 华北：1月均价425元/吨，价格同比上涨17.0%。
• 库存与需求：多数企业库存增加，需求环比减弱，尤其是江浙沪皖地区，部分企业库存升至70%。

玻璃行业

• 全国均价：18年1月浮法玻璃均价为81.4元/吨，累计同比上涨9.7%。
• 原材料价格：纯碱均价1916元/吨，石油焦均价1166元/吨。
• 市场走势：市场涨跌互现，短期内价格以稳为主，但北方需求下滑可能带动局部价格松动。

玻纤行业

• 价格表现：本周无碱粗纱均价5095.7元/吨，环比上涨2.1%。
• 市场预期：短期内价格稳中有升，长线来看仍以稳中上调为主。

其他建材

• 沥青：华东地区重交沥青均价2650元/吨，累计同比上涨5.6%。
• PVC：国内PVC均价6452元/吨，累计同比上涨5.6%。
• PP-R：国内PP-R均价10800元/吨，累计同比下降12.9%。

行业观点

• 重点推荐：高景气度首推玻纤行业，推荐中国巨石、中材科技等龙头企业。
• 水泥配置：推荐海螺水泥，优选万年青、华新水泥，关注南部地区及雄安新区等区域的结构性机会。
• 其他建材：鲁阳节能、伟星新材等企业表现良好，预计未来三年业绩复合增速达20%以上。

风险提示

• 宏观经济下行：固定资产投资与房地产投资增速持续下降。
• 成本上升：煤炭、原油等燃料与原材料成本上升可能影响行业利润。
• 政策影响：环保政策趋严可能进一步影响供需结构。

行业与公司评级

附：分析师与联系方式

• 分析师：

  • 陈浩武 (执业证书编号：S0930510120013)
    电话：021-22169050
    邮箱：chenhaowu@ebscn.com
  • 师克克 (执业证书编号：S0930517070003)
    电话：021-22169158
    邮箱：shikk@ebscn.com

• 联系人：

  • 胡添雅
    电话：021-22169106
    邮箱：hutianya@ebscn.com

图表说明

• 图1：建筑材料与沪深300指数涨跌对比。
• 图2：建筑材料子行业指数涨跌对比。
• 图3-19：全国及各区域水泥价格、产量、成本等数据变化趋势图。
• 图20-22：玻璃价格、成本及利润走势图。
• 图23-25：沥青、PVC、PP-R价格变化趋势图。

相关研报

• 2018-01-08：春节前需求支撑，水泥、玻璃价格继续上涨。
• 2018-01-01：玻纤企业陆续发调价函，价格预期持续上涨。
• 2017-12-24：工信部推进建材标准制修订工作。