20250604-华源证券-农林牧渔行业周报_生猪板块情绪回暖_建议关注低成本高成长龙头_17页_1mb

农林牧渔行业周报(20250526-20250530)总结

1. 板块观点

1.1 生猪

• 猪价略有下降，出栏均重下降，4月大猪存栏环比微增。
• 政策关注猪价并通过降本增效引导行业盈利；企业完全成本降至12元/kg，盈利稳定。
• 投资转向“优质优价”，关注低成本高成长龙头企业：牧原股份、温氏股份等。

1.2 肉禽

• 巴西禽流感暂停出口，提振国内鸡肉价格。
• 差异化种源格局下，上游利润集中趋势明显，关注优质进口种源龙头（益生股份）与全产业链龙头（圣农发展）。

1.3 饲料

• 水产养殖盈利改善，饲料销量滞后于需求复苏。
• 龙头企业产能布局完成，现金流改善，重点推荐海大集团。

1.4 宠物

• 宠物类目国产品牌主导，自主品牌表现亮眼。
• 乖宝、中宠、佩蒂股份等估值仍在低位，建议关注海外发展良好的中宠等。

1.5 农产品

• 饲料价格涨跌分化，转基因玉米法拉美供需对国内影响有限。
• 农产品价格可能随进口减少回暖，但天然橡胶产量旺季导致短期偏空。

2. 投资建议

• 板块估值整体处于低位，政策端与独立运作的产业逻辑增强。
• 上涨阶段：情绪刺激 → 产业逻辑演绎 → 周期上行，目前处于第二阶段早期。
• 推荐重点：生猪龙头（牧原股份、温氏股份）、宠物品牌（乖宝、中宠、佩蒂股份）、饲料龙头（海大集团）。

3. 风险提示

• 养殖产品价格波动风险。
• 大规模疫病或食品安全事件。
• 宏观经济下行、极端气候灾害及饲料成本上涨。