20250224-华源证券-农林牧渔行业周报_1月官方能繁存栏下降_关注饲料原料价格波动_17页_2mb

农林牧渔行业周报总结

本周农林牧渔行业周报聚焦生猪、肉禽、饲料和宠物等细分领域，分析市场动态、风险及投资建议。报告基于1月官方能繁存栏下降和价格波动数据，强调摒弃周期思维，转向企业基本面分析。以下是关键内容总结。

生猪板块

1月能繁存栏量达4062万头，超出合理区间105%，农业部对其开展窗口指导，产能维持震荡。猪价短期支撑来自二次育种补栏和悲观预期回暖，但全年供给过剩导致猪价弱势。建议关注牧原股份和温氏股份，这些企业成本领先，2025年盈利确定性高。

肉禽板块

受祖代引种中断影响，肉禽种苗供应恢复中，但终端需求疲软。进口种源优势突出，产业链利润向上游集中，关注益生股份（优质进口种源龙头）和圣农发展（全产业链龙头），这些公司有望改善ROE。

饲料板块

鱼价上涨带动水产养殖盈利改善，饲料销量复苏滞后。龙头如海大集团进入现金流稳定期，资本开支压缩，建议重点关注其海外高增长和自由现金流拐点。

宠物板块

线上销售数据显示宠物食品销售额同比下降7%，品牌增长放缓，但自主品牌如中宠股份和乖宝宠物表现分化。中宠股份品牌进入上升阶段，佩蒂的爵宴销售额大增，需关注长期品牌放量。

市场表现

本周沪深300指数上涨，但农林牧渔整体下跌0.41%。宠物食品、饲料等子板块表现优于农业整体，风险提示包括价格波动、疫病和宏观经济不确定性。

风险提示

主要风险包括：养殖产品价格波动、突发疫病、食品安全事件、宏观经济系统性风险，及气候灾害推升粮价的成本压力。投资者应注重企业财务表现而非周期波动。

投资建议

维持“看好”评级，推荐关注生猪、肉禽、饲料和宠物细分龙头。重点个股包括牧原股份、温氏股份、益生股份、圣农发展、海大集团、中宠股份和乖宝宠物。总体建议基于“优质优价”策略，利用当前估值低位进入。